同仁堂偿债能力分析

题目：偿债能力分析

答题要求：

1．从提供的资料中选择一个公司，并以选定公司的资料为基础进行分析；

2．除了题目提供的基础资料外，学生必须自己从各种渠道搜集选定公司的其他相关资料（包括同行业资料）。

3．根据各次考核任务的要求，选用恰当的分析方法，进行必要的指标计算及分析说明，并作出相应结论。

4．由于本课程的四次考核任务具有连贯性，因此学生第一次选定题目资料所提供的某个公司后，后面各次考核都必须针对同一公司进行分析。

同仁堂2008-2010年度财务报表分析

北京同仁堂股份有限公司(以下简称本公司)系经北京市经济体制改革委员会京体改发(1997)11号批复批准，由中国北京同仁堂(集团)有限责任公司独家发起，以募集方式设立的股份有限公司。本公司于1997年5月29日发行人民币普通股5000万股，1997年6月18日成立，注册资本200,000,000.00元，股本200,000,000股，并于1997年6月25日在上海证券交易所正式挂牌。经营范围：制造、加工中成药制剂、化妆品,技术咨询、技术服务,药用动植物的饲养、种植；经营中成药、西药制剂、生化药品；自营和代理各类商品及技术的进出口业务。主营业务：加工、制造中成药、经营中西药品。

偿债能力（debt-paying ability）是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能

力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。

一、从短期偿债能力分析：

1、流动比率=流动资产/流动负债

2008年流动比率=3,401,031,369.24/842,117,738.21=4.0387 2009年流动比率=3,798,905,055/974,681,865=3.8976 2010年流动比率=4,410,326,917/1,214,308,860=3.6320

2、速动比率=(流动资产-存货)/流动负债

2008年速动比率=（3,401,031,369.24-1,780,483,654）/842,117,738.21=1.9244 2009年速动比率=(3,798,905,055-1,815,105,741)/974,681,865=2.0353 2010年速动比率=(4,410,326,917-2,048,495,261)/ 1,214,308,860=1.9450

3、现金比率=(货币资金+短期投资净额)/流动负债

2008年现金比率=(1,180,364,784+0)/ 842,117,738.21=1.4017 2009年现金比率=(1,599,955,454+0)/ 974,681,865=1.6415 2010年现金比率=(1,790,186,050+0)/ 1,214,308,860=1.4742

4、三精制药财务指标

2008年流动比率（三精制药）=1,880,652,200/1,241,680,315=1.5146

2008年速动比率（三精制药）=(1,880,652,200-434,664,354)/1,241,680,315=1.1645 2008年现金比率（三精制药）=(279,389,395+0)/1,241,680,315=0.2250

表1： 指 标 2008年 2009年 2010年 2008年（三精制药） 3.8976 2.0353 1.6415 流动比率 4.0387 速动比率 1.9244 现金比率 1.4017 分析：

3.6320 1.9450 1.4742 1.5146 1.1645 0.2250 1.流动比率体现企业的偿还短期债务的能力。流动资产越多，短期债务越少，则流动比率越大，企业的短期偿债能力越强。国际上通常认为，流动比率的下限为1，而流动比率等于2时较为适当。

从计算结果表明，该企业2008年每一元流动负债有4.0387元的流动资产作保障.。这个计算结果高于公认的流动比率的标准值2，这说明该企业的短期偿债能力很强，但我们还不能过早地下结论。与后几年相比，企业流动比率2008年的实际值均高于2009年、2010年的实际值，说明该企业的短期偿债能力一年比一年地在下降了，但差距不大。与同行业相比，同仁堂比三精制药的流动比率高，说明同仁堂的短期偿债能力还是挺乐观的。

2、速动比率是速动资产与流动负债的比值。该指标越高，表明企业偿还流动负债的能力越强，比流动比率更能体现企业的偿还短期债务的能力。

从计算结果表明，该企业的2008年速动比率为1.9244，说明每一元流动负债有1.9244元速动资产作保障，结果大于速动比率标准值1，这说明该企业的短期偿债能力较强。从2009，2010年资料数据来看，表明该企业的速动比率在诼年上升。与同行业相比，同仁堂的速动比率还是的挺高的，企业有的短期偿债能力较强。

3、现金比率是现金类资产与流动负债的比值。该指标越大表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务。

从计算结果表明，该企业2008年的现金比率的实际值为1.4017，该指标是高是低，也要结合企业的以后2年的水平和行业平均值来判断能力。2009年的现金比率1.6415要比2008年1.4017要高，而2010年也比2009的要高，该企业现金比率存在逐年上升，说明该企业用现金偿还短期债务的能力有所提高。与同行业相比，同仁堂用现金还债的能力较同行业要好。

通过上述分析，可以得出结论，同仁堂公司的短期偿债能力高于行业平均水平，有逐年上升的趋势。

二、从长期偿债能力分析：

1、资产负债率=负债总额/资产总额

2008年资产负债率=872,085,333/4,550,072,456*100%=19.1664% 2009年资产负债率=1,009,311,789/4,922,265,936*100%=20.5050% 2010年资产负债率=1,268,037,015/5,489,318,191*100%=23.1001%

2、利息偿付倍数=（税前利润+利息费用）/利息费用

2008年利息偿付倍数=（415,931,940 +4,784,179）/4,784,179=87.9390 2009年利息偿付倍数=（460,377,114--2,075,804）/-2,075,804=-220.7826 2010年利息偿付倍数=（561,741,570-6,671,576）/-6,671,576=-83.1992

3、长期债务与营运资本比率=长期债务/(流动资产-流动负债)

2008年长期债务与营运资本比率=29,967,595/(3,401,031,369-842,117,738)= 1.1711% 2009年长期债务与营运资本比率=34,629,924/(3,798,905,055-974,681,865)= 1.2262% 2010年长期债务与营运资本比率=53,728,154/(4,410,326,917-1,214,308,860)= 0.9552%

4、三精制药财务指标

2008年资产负债率=1,265,760,551/2,914,562,755*100%=43.4288%

2008年利息偿付倍数 =(354,049,281+13,864,946)/ 13,864,946 =26.5356

2008年长期债务与营运资本比率=24,080,236/(1,880,652,200 -1,241,680,315)= 3.7686%

表2： 指 标 资产负债率(%) 利息偿付倍数 2008年 2009年 2010年 2008年（三精制药） 19.1664% 20.5050% 23.1001% 43.4288% 87.9390 -220.7826 -83.1992 26.5356 长期债务与营运资本比率(%) 1.1711% 分析：

1、 资产负债率

1.2262% 0.9552% 3.7686% 资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的。用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。一般认为，资产负债率的适宜水平是40%-60%。

从计算结果表明，与2008年、2009年、2010年同期相比，资产负债率在逐年上升，从2008年的19.1664%到2010年的23.1001%，累计上升了四个百分点，表明财务风险在不断下降。与同行业相比，同仁堂的资产负债率低于三精制药的资产负债率，且明显低于于公认标准。保持了一个较低的资产负债率水平，这说明企业的长偿债能力较强。

2、长期债务与营运资本比率

正常情况下，长期债务不应超过营运资本。长期债务最终会转为流动负债，并动用流动资产偿还。从计算结果表明，同仁堂的长期债务与营运资本比率从2008年到2010年呈逐年下降趋势。与同行业相比，同仁堂的长期债务与营运资本比率小于三精制药，说明同仁堂比三精制药的债权人的利益更能得到保护。

通过对同仁堂进行短期、长期的各项财务指标分析，主营业务利润率从2008年40.25%上升到2010年44.17%，升了3.92%;营业利润增长从2008年11.23%上升到2010年的21.93%，上升了10.7%；及其主营业务收入增长率、净利润增长率也呈逐年上升趋势。表明公司盈利能力提高，利润来源稳定性较强。根据2008年同行业各项财务指标的平均值显示，同仁堂的偿债能力处于同行业上游水平，成长能力有上升趋势，各项财务指标显示，该公司一直保持着良好的上升趋势，应保持目前的良好状况，成为行业的领先者。