《财务案例研究》考试必备

《财务案例研究》考试说明：单项案例分析2题共40分，综合题1题60分。综合题无标准答案、无评分标准。请凭自己理解多写些，没啥好写时抄些相关内容也可。多多益善。千万别空着。考试时带上本资料总汇和教材即够

附：案例分析的几个步骤

(1)彻底读懂每个案例 拿到一篇案例，读者需要进行反复阅读，才能对案例中的相关信息了然于胸。在阅读的过程中，最好对案例中的背景、主要事实及意见、面临的难题、利弊条件及重要论点等内容进行一一记录，以方便下一个步骤的进行。

(2)设身处地进行分析 对案例中的主要角色所面临的问题、活动或困难进行分析是不可缺少的一个环节。在这个过程中至关重要的是搜集全部已知事实，并且要对每一事实认真估价、仔细区别、筛选分类。必须要注意的是，不能仅依靠案例中所给的数据或事实来进行简单的分析，因为这些数据及事实有一些是表面现象，必须去伪存真才能保证分析的正确性。

(3)概括问题 在对案例进行认真分析之后，找出问题的症结所在，并对需要解决的问题进行概括，这一环节至关重要且具有一定的难度，它需要读者在详细理解问题的基础上，作出一些合理的假设，要能够通过现象看本质。

(4)列出分析标准和依据 提出多个可供选择的方案后，为了确定最终方案，有必要对选择方案时依据的标准进行明确的规定。例如，企业在制定产品的价格时，有时是为了获取高额利润；有时是为了进行市场渗透，扩大市场占有率；有时是为了提高企业在市场上的知名度。究竟怎样定价，应视企业的发展目标而定。而这一发展目标，就是在进行决策方案选择时所必须参照的标准。

(5)提出建议 为了找出案例中解决现有问题的最佳方案，就要把各个处理方案放在一起进行优劣对比，在经过反复衡量和比较后进行确定，阐述其理由，同时指出被淘汰方案的缺陷所在。最后，对方案的计划实施提出建议。 案例分析方法

一、什么是案例分析？ 案例分析也称为个案分析，是指用一定的视听媒介，如文字、录音、录像等，对所描述的真实情景结合所学的专业知识来找出实际工作中存在的问题并指出解决问题的方法。通过案例分析培养学生的自学能力与解决问题的能力。 二、分析案例的基本方法

1、当事者的角度。案例分析必须站到案例中的主要角色的立场上去观察和思考，设身处地地去体验，与主角同命运。

2、全面综合的角度。必须从全局出发，全面细致综合地考虑问题。 通过从不同的角度考虑问题，然后选用恰当的理论知识来分析案例。 三、案例分析的具体技巧

案例分析包括两个互相关联的方面：一是要对所指定的案例做出深刻而有意义的分析（包括找出案例所描述的情景中存在的问题和机会，找出问题产生的原因及问题间的主次轻重关系，拟定各种针对性的备选行动方案，提出它们各自的支持性论据，进行权衡对比后，从中找出抉择，制定最后决策，作为建议供集体讨论），二是要将分析结果以严密的逻辑、清晰而条理的语言表述出来。 案例分析过程包括以下五个主要步骤： 1、找出此案例中的关键问题。

2、确定是否还有与已找出的关键问题有关的问题。 3、选定适合分析此案例所需采取的一般分析方法

1）系统法。就是把所分析的组织看成是处于不断地把各种投入因素转化成产出因素的一个系统。

2）行为法。这种方法，在分析时着眼于组织中各种人员的行为与人际关系。

3）决策法。就是要使用各种规范化、程序化的模型和工具评价并确定各种备选方案。

4、明确分析的系统与主次关系，并找出构成自己分析逻辑的依据。 5、将分析转化为语言的有效形式。 四、分析案例应注意的问题

1、在案例分析中要做好学习记录；

2、对撰写案例的方面分析报告要简明扼要，一针见血，开门见山，要用一句话把案例分析的主要成果概括出来，并成为报告的主题。

3、案例分析由于主观性很强，仁者见仁，智者见智，即案例分析没有固定的答案。

《财务案例研究》题目

案例一： 华南石油化工股份有限公司治理结构

1. 法人治理结构的功能与要点。

2．监事会、审计委员会、和审计部(内部审计)这三者职能是否重叠?三者的关…… 3.该公司为什么要提出保护中小股东权益的措施这个问题？都采取了哪些保护措施？ 4.该公司采取何种组织形式？与传统的直线职能式结构相比有何差异，该模式…… 5、该公司的股权结构的分布状况如何？你认为集团公司如何才能与上市公司……

6、本案例中对董事会的权责是否进行了量化？尚有哪些不足？量化的度应如何掌握？ 7、董事长与总经理是否分开对公司决策有无影响？在何种情况分开或合一？

案例二： 贵州仙酒股份有限公司的改制上市

8.案例二中，评价改制上市对国有企业的必要性、迫切性和主要难点。 9.改制后的公司股本规模与结构设计上应考虑的哪些因素？

10.根据案例二的有关内容简述上市公司盈利预测的必要性与基本原理 11.上市发行定价的基本方法有哪些？

案例三： 2001年中国长江三峡工程开发总公司企业债券发行

12. 与股票融资比较，发行债券对公司的利弊何在？ 13. 如何确定公司债券发行规模？

14、公司债券利率的影响因素有哪些？

15． 现行法律规定，在公司内部，债券发行人必须经过股东大会审议批准，试……

案例四 吴越仪表发行可转换债券

16．本教材案例四中，该公司“当30个交易日中的20个交易日收盘价低于转…… 17．根据本教材案例四说明可转换债券筹资与发行普通股或普通债券筹资有何不同? 18中国证监会《上市公司发行可转换公司债券实施办法》对投资者和发行人双…… 19.什么条款对投资者和发行人双方的利益保护作了规定？赎回条款的目的是什么？ 20．向下修正转股价格的意义及修正转股价格对投资者和发行人的影响。

21.公司2000年12月刚实行配股计划后又准备实施可转换债券的发行，你认为…… 22、你认为转换价格的最后确定取决何种因素？制度中没有对转股价格上浮的比……

案例五： 绿远公司固定资产投资可行性评价

23．根据本教材案例五说明为什么要对固定资产投资进行可行性评价？并简要说…… 24固定资产投资项目现金流量包括那些内容，如何测算现金流量？

25．结合教材案例五说明在固定资产投资可行性评价中，测算资本成本有什么作用？ 26．在固定资产投资可行性评价中，为什么非折现法只能作为参考指标？

27.评价一个投资项目是否可行,除了考虑其财务上的可行性外,还要考虑哪些因素? 28．在项目生产工艺方案部分，谈到本套生产线不仅可以用于芦荟浓缩液的生产…… 29．根据本案例阐述投资与筹资的关系。

30.一个经过可行性研究被认为可行的项目，实施结果却效益很差，这种情况在……

案例六： 上海胜华制药有限公司企业内部控制制度

31． 中美合资上海胜华制药有限公司的授权控制状况如何？举例说明职责是否…… 32.试阐述内部审计与财务总监委派制的关系。

33．中美合资上海胜华制药有限公司所采取的预算监控责任授权、职责分离、信…… 34、试采用流程图法描述中美合资上海胜华制药有限公司的财务控制程序。

案例七： 山东新华集团全面预算管理

35．根据新华集团全面预算管理委员会的职责条款，分析其是否充分发挥了主…… 36．新华集团采用的目标利润预算管理与传统的预算管理有何不同？你认为哪…… 37．新华集团全面预算管理的体系构成包括哪些方面？它们之间的关系如何？ 38．以新华集团利润全面预算管理制度为基础分析该公司预算编制的方针是什么？…… 39．分析预算考评应遵循的原则。新华集团在遵循预算考评原则方面还有哪些问题…… 40．分析新华集团采用的激励约束机制，并简要说明其施行的效果如何？ 41．新华集团的全面预算有何优点？又有何缺陷？

42．在新华集团预算管理委员会和预算部的关系如何？其职责各是什么？

案例八 ： 东亚石化集团财务公司内部结算中心

44东亚石化集团财务公司内部结算系统运作中其票据流、资金流、信息流是如…… 45．东亚石化集团对参与集中结算的各方如何界定其责任和权限？

46.东亚石化集团财务公司内部结算中心采取二级财务控制的重点和难点何在？ 47.该公司第二步骤是实现集团网上银行结算和融资，你认为网上银行是否是结…… 48.结合教材案例八谈谈如何处理与银行的结算关系？

49．资金集中控制与结算为何是集权体制下的必然选择？该公司将全资、控股……

50.影响目标利润规划的因素有哪些？这些因素是如何影响目标利润的？ 51.如何控制固定成本项目？凌波石化在固定成本控制方面有何特点？ 52.凌波石化在成本控制方面有何特点？有何可取之处？ 53.目标利润管理包括哪几个环节？

54结合凌波炼油化工股份有限公司的案例，谈谈如何确定目标利润？ 55如何控制变动成本项目？

案例十： 中国华资集团的业绩评价

56从案例出发，评价业绩评价对企业管理的重要性、功能发挥和主要难点。 56-2目标利润预算管理与传统的预算管理的不同

57选择净资产收益率作为评价的核心指标是基于何种原因，有何优劣？

案例十一： 川江控股股份有限公司股利分配方案

58计算该公司非经常性损益的来源、金额、及占净利润的比重，对该公司产生…… 59该公司的股利分配政策对公司可持续增长能力和公司市场价值会产生何种影响？ 60该利润分配方案采取了何种程序？

63、案例十二： 华北汽车集团母子公司控制体制

61从财务角度评价华北汽车集团的母子公司控制体制。

62集团母子公司控制体制集权与分权的选择的标志和难点 63在一个大型企业集团，母公司的功能应该如何定位？

案例十三 兰岛啤酒集团购并扩张

64 案例十三中你认为并购成功关键是什么？并购后的整合应从何处入手

65、 你认为该公司是否是低成本扩张？如何确定并购价格？并购方式各有何利弊？ 66、 在并购中该公司是如何锁定经营风险和财务风险的？

案例十四： 深科新出售深佳和

67．经营上的专业化与多元化的战略各有何利弊？该公司面临的内外部环境出现…… 68教材中各章后面案例分析、案例资料中佳和的市值大约

6.3亿元，每年对科新的利润贡献率8.5%,每年…… 案例三综合题分析 广东核电集团有限公司债券发行 案例五综合题分析 南方日用化学品公司资本预算分析： 案例六综合题分析 漯河卷烟厂改革采购制度 案例7综合题分析 对 “某公司预算制度”进行点评

案例十综合题分析 对“南口电子……薪酬方案”进行点评 案例十二综合题分析 对神马集团公司的财务体制进行点评 案例十三综合题分析 新黄浦集团以股权与资产置换 案例十四综合题分析 广西南天河科技开发……

作业1综合案例分析题 四川新希望……发展委员会功能讨论 作业2综合案例分析题 仪征化仟综合案例分析要点 作业4综合案例分析题 中兴汽车闪电重组 案例一： 华南石油化工股份有限公司治理结构

1. 法人治理结构的功能与要点。

(1)法人治理结构包括四大机构：股东大会、董事会、经理层和监事会。

(2) 股东大会是由公司股东组成的机构。是公司的权力机构，它决定公司的重大事项，股东们需要推选出能够代表自己利益的、有能力的、值得信赖的少数代表，组成一个小型的机构替股东代理和管理公司，这就是董事会。董事长是公司的法定代表人。 （3）董事会是公司的决策机关，对股东大会负责，依法对公司进行经营管理。公司的所有内外事务和业务都在董事会的领导下进行。

（4）经理是公司事务和业务的执行机构，它由包括总经理、副总经理、财务负责人等在内的高级管理人员组成，负责处理公司的日常经营事务。这些高级管理人员受聘于董事会，在董事会授权范围内拥有公司事务的管理权，负责处理公司的日常经营事务。 （5）监事会是对董事会和经理执行业务的活动实行监督的机构。

2本教材案例一中“华南石油化工股份有限公司”的监事会、审计委员会、和审计部(内部审计)这三者职能是否重叠?三者的关系是什么?04.7

答：华南石油化工股份有限公司所设置的监事会、审计委员会、和审计部（内部审计）这三者职能是不重叠的，其原因是由于三者的职能及其地位不同而决定的。因为监事会是该公司的监督机构，是对董事会和经理执行的业务活动实施监督。审计委员会是该公司董事会下面设立的监督机构，向董事会负责并报告工作，代表董事会监督财务报告过程和内部控制，以保证财务报告的可信性和公司各项活动的合规性；可以说董事会下各专业委员会的设计是强化董事会职能的发展趋势和必要举措。审计部则是该公司审计委员会下设的业务办公室，负责承办审计委员会的有关具体事务。审计委员会能够审核公司内部审计工作计划；听取公司内部审计部门汇报，解决提出的问题。审计委员会应确保公司内部审计部门有足够的预算与人力并在公司有适当的地位。

3.该公司为什么要提出保护中小股东权益的措施这个问题？都采取了哪些保护措施？

之所以提出保护中小股东权益这个问题，是因为在目前的上市公司内，经常出现中小股东遭欺诈或压制的状况，为尽量避免此类问题的发生，该公司提出了保护中小股东权益的以下具体措施： 严格按照国际上市公司的标准，规范关联交易，避免同业竞争，注重与投资者的沟通，提高投资者关系服务质量。该公司制定了一系列的投资者服务计划：建立和健全及时与投资者沟通和及时披露信息的机制以提高公司的透明度，通过面对面会谈、电子邮件、电话、传真等多种形式，及时解答投资者、分析师的问题，搜集并分析证券分析师对公司的分析报告以及投资者对公司的意见，每月定期向公司管理层反馈投资者的意见，使公司管理层了解投资者关心的焦点问题。 另外，该公司还通过独立董事制度、审计委员会制度、监事会制度、内部监控制度等办法，加强对中小投资者的保护。

4.该公司采取何种组织形式？与传统的直线职能式结构相比有何差异，该模式下股东大会、董事会的财务分层管理作用如何体现的？

答：该公司采取的是法人治理结构下的科层体系。与传统的直线职能式结构相比的差异为：直线职能结构是将集团公司的管理人员分为两类：一类是拥有对垂直下级实行统一指 挥、全面负责的人员；另一类是只对下级进行业务指导与参谋咨询，但不能对下级进行直接指挥和下达命令的人员。这种组织结构有助于克服或消除多头领导、政令不一、内耗摩擦等职能制组织结构的弊端，发挥政令统一、决策迅捷等优点，又发挥了职能部门的专业特长。

该模式下股东大会、董事会的财务分层管理作用这样体现的： 项目 管理对象 管理目标 特征 权限划分 出资者财务 资本 保值增值 间接控制 监督权 经营者财务 法人资产 法人资产的有效配置长远（或决决策权 和高效运行 策）控制 财务经理财务 现金流转 现金性质收益提高 短期经营 执行权 5、该公司的股权结构的分布状况如何？你认为集团公司如何才能与上市公司在

业务、机构、人员、资产、财务方面实现五分开？为什么设立独立董事？

答：该公司的股权结构的分布完全符合公司法人治理结构的要求，达到了股东大会（权利机构，行使决策权）、董事会（执行机构，行使执行权）、监事会（监督机构，行使监督权）三权分立的要求。

就本案例来说，我认为作为发起人的华南石油化工集团它必须受《公司法》、《证券法》和其他法律法规的约束，集团公司对其投资的上市公司应严格按法律规定行使出资人的权利，不得利用其特殊地位谋取额外的利益，不得对股东大会人事选举决议和董事会人事聘任决议履行批准手续，不得越过股东大会、董事会任免上市公司的高级管理人员，不得直接干预上市公司的决策及依法开展的生产经营活动，损害上市公司及其他股东的利益，除董事外的其他人员不得兼任上市公司执行人员，不得干预上市公司内部机构的设立和运作，不得向上市公司及下属机构下达有关经营情况的指令或指示，也不得以其他形式影响其独立性，上市公司财务应独立。 根据《公司法》、《证券法》和其他法律法规的规定，上市公司应建立独立董事制度。 独立董事是指不在公司担任董事外的其他职务，并与其所受聘的上市公司及其主要股东不存在可能防碍其独立客观判断的关系的董事。独立董事对上市公司及全体股东负有诚信与勤勉义务。独立董事应当按照相关法律法规、《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》和公司章程的要求，认真旅行职责，维护公司整体利益，尤其要关注中小股东的合法权益不受损害。独立董事应当独立履行职责，不受上市公司主要股东、实际控制人、或者其他与上市公司存在利害关系的单位或个人的影响。独立董事最多兼5家上市公司。独立董事除应当具有法律法规赋予的职权外，上市公司还应当赋予其特别职权，如重大关联交易、向董事会提聘会计师事务所、提请召开临时股东大会等等，必须经独立董事认可等等。所以上市公司中要设立独立董事。

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6、本案例中对董事会的权责是否进行了量化？尚有哪些不足？量化的度应如何掌

握？

答：本案例中对董事会的权责没有出现数量化的限定，下设委员会的具体职能中也没有出现数量化的条款。

存在的不足是更多地使用了“重大”事项这一常用提法，使投资者无法详细明了公司治理结构的具体状态及具体监控和制约的机制。

量化必须有度，从股东和其他投资者的利益出发，董事会的决策权必须限定在较小的范围内，而且必须有具体的可衡量的指标，指标的确定，要根据公司的实际情况，首先一个原则是按照公司立法规定属于股东大会权利范围内的决定的事项，不能以章程或其他方式划归董事会的权利范围，这两者权利是不具可授权性的。第二个原则是授权比例既要有利于调动董事会的积极性，又能使股东大会对重大事项保留决定权，有效维护股东利益，两个目标皆不可偏废。

7、董事长与总经理是否分开对公司决策有无影响？在何种情况分开或合一？

答：董事长与总经理是否分开对公司的决策有影响，两者要明确各自的职责，原则上不应由同一人担任。

在董事会成员中至少包括1/2独立董事时董事长与总经理可以合一，否则就分开。

案例二： 贵州仙酒股份有限公司的改制上市

8.案例二中，评价改制上市对国有企业的必要性、迫切性和主要难点。

体制原因是传统国有大中型企业的各种弊端的根源，其基本特征是政企不分、经营低效。正基于此，国企改革始终是我国经济体制改革的一条主线，国有企业改革的目的是使传统公有制企业成为现代市场经济的微观主体。通过改制重组上市的方式使国有企业快速向市场经济主体转变，是众多改革方案中最有效的方法。国有企业通过正当地程序或手段对企业自身进行改造设计，达到上市的要求，并依托逐渐完善的资本市场改进公司的运营机制，通过资本运作的方式来完善公司治理结构、健全企业的各项制度、选拔并充分激励优秀的经营者。这个过程其实质就是一个在法律框架下的财务设计与改造过程。而如何通过股票发行来满足企业的资金需求进而实现可持续发展的目的，如何保证企业募集资金的投向不违背股东们的意愿和损害股东的利益（主要是中小股东），或者说如何将长期处于国有企业体制下的一块优质资产转变为现代企业制度下的利润源泉，这些都是改制重组过程中必须时刻考虑的问题，而且也是成功赢得潜在投资者信任，如期募集所需资金的基本前提。

9.改制后的公司股本规模与结构设计上应考虑的哪些因素？

（1）总股本设计要点。无论是组建—个新的股份公司，还是把原有企业改组为股份公司，往往都需要初步确定—个目标股本总额，贵州仙的股本规模设计方案就是结合了国有股减持的需求，并考虑：（1）满足法律对上市股份公司股份总额的下限要求。《公司法》第一百五十二条中明确规定，股份有限公司申请股票上市，其股本总额不少于人民币五千万元。（2）股本收益率，即每股的税后利润，这直接关系到发行价和二级市场股价走势；既不能过大（影响每股的收益）又不能过小（影响股本扩张能力）。（3）净资产收益率，法律要求不能低于同期银行存款利率。（4）社会公众股规模的限制。法律规定发行后总股本低于4亿股的，公众股在总股本中所占的比例不得低于25％；达到或超过4亿股的，不得低于15％。贵州仙的发行后总股本低于4亿股，其公众股所占比例为28.6％。

（2）股权结构 股权结构，就是不同性质的股权在股本总量中所占的比重，以及股权的集中、分散程度。对于股份有限公司，国家控股分为绝对控股和相对控股。绝对控股是指国家持股比例高于50％；相对控股是指国家持股比例高于30％低于50％，但因股权分散，国家对股份公司具有控制性影响。不需由国家控股的行业和企业，国家持股比例由国家股持股单位自行决定。计算持股比例一般应以同一持股单位的股份为准，不允许将一个以上国家股持股单位或国有法人股持股单位的股份加和计总。股权结构的设置必须考虑国家法律规定，尤其是对公司治理结构的影响，防止“一股独大”提高上市公司治理效率。同时考虑行业特征及对国计民生的影响。

10.根据案例二的有关内容简述上市公司盈利预测的必要性与基本原理

盈利预测是企业对未来获利情况在一定的假设条件基础上的一种比较科学的估算，并不表明企业在未来时期一定能够实现的盈利水平，而且盈利预测对企业公开发行股票价格的确定和受投资者欢迎的程度都有很重要的现实作用，企业为了获得高发行价，就有可能虚报盈利从而误导投资者，因此，作为投资者是否应该将盈利预测作为投资的判断依据，如果关注，又应持何种态度，这些问题是投资的关键。

企业进行改制上市，一个很重要的财务文件就是经注册会计师审核的未来年度的盈利预测报告，盈利预测是企业在对一般经济条件、营业环境、市场情况、企业生产经营条件和财务状况等进行合理假设的基础上，按照企业的正常发展速度做出的。盈利预测报告包括盈利预测表及其说明，盈利预测表的格式与利润表一致，并应分项披露上年经审计的已实现数和本年预测数，本年预测数分栏列示经审计的实现数、未经审计实现数、预测数和会计数。盈利预测的说明包括编制基准、所依据的基本假设及其合理性、与盈利预测数据相关的背景及分析资料等。存在可能对盈利预测产生重大不确定因素的，存在特定的财政税收优惠政策或非经常性收支项目的，都要加以分析说明。

11.上市发行定价的基本方法有哪些？

目前上市发行定价的基本方法有：议价法和竞价法。

（1）议价法是指由股票发行人与主承销商协商确定发行价格。议价法一般有两种方式：固定价格方式和市场询价方式。

①固定价格方式基本做法是由发行人和主承销商在新股公开发行前商定一个固定价格，然后根据这个价格进行公开发售。

②市场询价方式当新股销售采用包销方式时，一般采用市场询价方式，一般包括两个步骤：第一，确定新股发行的价格区间。第二，通过对反馈回来的投资者的预订股份单进行统计，最后确定新股发行价格。

（2）竞价法是指由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定股票发行价格。竞价法三种形式：①网上竞价。指通过证券交易所电脑交易系统按集中竞价原则确定新股发行价格。 ②机构投资者（法人）竞价。新股发行时，通过法人投资者竞价来确定股票发行价格。③券商竞价。各股票承销商根据自己的情况拟定各自的标书，以投标方式相互竞争股票承销业务，中标标书中的价格就是股票发行价格。

案例三： 2001年中国长江三峡工程开发总公司企业债券发行

12. 与股票融资比较，发行债券对公司的利弊何在？

从筹资成本看，在债券融资中，债务的利息计入成本，在税前支付，因而它有冲减税基的作用；而在股权融资中，对公司法人和股份持有人进行“双重纳税”，即股利要从税后盈余中支付。与股权融资相比，债券的发行费用较低。债券融资还可以锁定成本，尤其是在预期利率上浮时期，效果明显。从控制权来分析，债券融资不会削弱公司现有股东的相对平衡权力结构；而在股权融资条件下，公司的管理结构将因新股东的加入而受到很大影响导致控制权分散。从股东收益分析，如果公司投资回报率高于债券利息率，由于债券融资的成本只是相对固定利息，使公司以更多地利用外部债务资金来扩大公司规模，则可增加公司每股收益和净资产收益率，提高股东的收益，即产生“杠杆效应”。当然，债券筹资的缺点也是明显的，诸如，债券有固定到期日并定期支付利息，因而会增加公司的财务费用和财务风险；债券筹资受到公司资本结构的限制，也会影响公司的再筹资能力。

13. 如何确定公司债券发行规模？04.1

首先发行公司应对债券筹资的数量做出科学判断和规划。由于资金的短缺性和资金的成本、风险性，必然要求债券筹资规模既合理又经济。因为，如果债券筹资规模小，筹集资金不足，必然达不到债券筹资目的，影响企业正常经营和项目进展，而债券筹资规模过大，使资金闲置与浪费，不仅增加公司的利息支出，加重债务负担，也必然会影响资金使用效果。

第一，要以企业合理的资金占用量的投资项目的资金需要量为前提，为此应该对企业的扩大再生产进行规划，对投资项目进行可行性研究。

第二，要分析企业财务状况，尤其是获利能力和偿债能力的大小。其一，看该公司所筹集的资金投向是否有国家政策的扶持；其二，该公司来来是否有巨大而稳定的现金流人，到期本息的偿付有足够的保障。

第三，从公司现有财务结构的定量比例来考虑。目前常用的资产负债结构指标有两种：第一种为负债比率，第二种为流动比率或营运资金比率，一般认为，企业流动资产应是其流动债券的2倍以上，比率越亮，企业的短期偿债能力一般超强。

第四，比较各种筹资方式的资金成本和方便程度。筹资方式多种多样，各种资金来

源的资金成本不相同，而且取得资金的难易程度也不一样。为此就要选择最经济、最方便的资金来源。

14、公司债券利率的影响因素有哪些？061

根据我国目前的实际情况，确定债券利率应主要考虑以下因素： ①现行银行同期储蓄存款利率水平。 ②国家关于债券筹资利率的规定。 ③发行公司的承受能力。为了保证债务能到期还本付息和公司的筹资资信，需要测算投资项目的经济效益，量入为出。 ④市场利率水平与走势。 ⑤债券筹资的其他条件。如果发行的债券附有抵押、担保等保证条款，利率可适当降低，反之，则应适当提高。

15． 现行法律规定，在公司内部，债券发行人必须经过股东大会审议批准，试分析其理由。

《公司法》规定：股东大会行使的职权第一款，决定公司的经营方针和投资计划；第九款，对发行公司债券作出决议。《公司法》还规定：股份有限公司、有限责任公司发行公司债券，由董事会制订方案，股东会作出决议。国有独资公司发行公司债券，应由国家授权投资的机构或者国家授权的部门作出决定。因为股东大会是公司的权力机构，是公司的最高决策机关，依法行使出资者的权利，对公司的经营方针和投资计划作出决定。公司发行债券是一项重大的投资计划，发行债券筹资数量合理、经济，能充分利用\"财务杠杆效应\"，扩大生产规模，提高产品竞争力，优化公司资本结构，增强获利能力，提高股东的收益；但债券筹资必须按约定到期还本付息，也会增加公司的财务费用和财务风险。如果投资没达到预期效果，将影响公司偿债能力，有可能导致公司破产。所以发行债券必须经过股东大会审议批准，维护投资者的利益，确保投资保值、增值。

案例四 吴越仪表发行可转换债券

16．本教材案例四中，该公司“当30个交易日中的20个交易日收盘价低于转股价80%时，董事会有权在不超过20%幅度内向下修正转股价格，超过20%幅度需报经股东大会批准”。修正转股价格有何意义？修正转股价格会对投资者和发行人各产生何后果？

答：转股价格向下调整的目的是当可转换债券发行后，由于股市长期低靡，股价始终没能高于发行时约定的价格，使可转换债券的投资者无法实现转换。对投资者而言也无法享受转换为股东的利益优势，对发行公司来说由于转换不成功其发行的目的如：调整资本结构、实现廉价筹资等目的也无法实现，因为公司还将为债券还本付息支付大量的现金，从而可能导致现金的紧缺。向下调整的目的是为了使约定的转换的价格低于当时市场价格之下，使持有债券的投资者通过转换而有利可图，使可转换债券实现转换。但向下调整对原有股东来说，会由于新股东过低的转换价格而遭受利益损失，因此调整转股价格应由股东大会批准，否则对原股东产生不利影响。

17．根据本教材案例四说明可转换债券筹资与发行普通股或普通债券筹资有何不同?03.1、05.7

答： (1)融资灵活。是因为可转换债券一旦转换成股票，上市公司依然可以获得长期稳定的资本供给，除非发生股价远远低于转股价格的情况，因而可转换债券仍然具有债务和股权的双重性质，使公司具有融资的灵活性。 (2)融资成本低。即使出现意外情形，可转换债券也是一种低成本的融资工具，根据《可转换公司债券管理办法》，可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利率水平。另外，可转换债券利息可以当做财务费用，相比红利来说，一定程度上也起到避税的作用，这使相同条件下增加了留存收益； (3)缓解对业绩的稀释。可转换债券赋子投资者未来可转可不转的权利，且可转换债券转股有一个过程，可以延缓股本的直接计入，因此发行可转换债券不会像其他股权融资方式那样，造成股本极具扩张，从而可以缓解对业绩的稀释； (4)发行可转换债券可以获得比直接发行股票更高的股票发行价格。根据《可转换公司债券管理办法》和《上市公司可转换公司债券实施办法》规定，上市公司发行可转换债券转股价格的确定是以募集说明书前30个交易日股票的平均收盘价格为基准，并上浮一定幅度，因此一般情况下相比较配股和增发来说，在扩张相同股本的情况下可以募集更多资金。 (5)具有转债市场。 (6)由于国家对增发新股的要求条件越来越严格，企业因此可优先考虑发行可换换债券。

18中国证监会《上市公司发行可转换公司债券实施办法》对投资者和发行人双方利益的保护提出了哪些规定?其目的是什么?

答：(1)发行人设置赎回条款和回售条款就是为了保护投资者和发行人双方的利益所作出的规定。

(2)赎回条款是为了保护发行人而设立的，旨在迫使持有可转换债券的投资者提前将其转换成股票，从而达到增加股本、降低负债的目的，也避免利率下调造成的损失。 (3)回售条款是指发行人股票价格在一段时间连续低于转股价格后达到一定的幅度时，可转换债券持有人按事先约定的价格将所持有的债券卖给发行人。投资者应特别关注这一条款，设置的目的在于有效的控制投资者一旦转股不成带来的收益风险，同时也可以降低可转换债券的票面利率。

19.什么条款对投资者和发行人双方的利益保护作了规定？赎回条款的目的是什么？ (1)发行人设置赎回条款和回售条款就是为了保护投资者和发行人双方的利益所作出的规定。

(2)赎回条款是为了保护发行人而设立的，旨在迫使持有可转换债券的投资者提前将其转换成股票，从而达到增加股本、降低负债的目的，也避免利率下调造成的损失。赎回条款一般分无条件赎回（即在赎回期内按照事先约定的赎回价格赎回可转换债券）和有条件赎回（在基准股价上涨到一定程度，通常为正常股股价持续若干天高于转股价格130%—200%，发行人有权行使赎回权）。实际上，赎回条款本身所起的主要作用一是加速转股，二是降低融资成本。另外当市场融资成本较低的时候，赎回可转换债券并进行新的融资对发行人也是非常有利的。

(3)回售条款是指发行人股票价格在一段时间连续低于转股价格后达到一定的幅度时，可转换债券持有人按事先约定的价格将所持有的债券卖给发行人。投资者应特别关注这一条款，设置的目的在于有效的控制投资者一旦转股不成带来的收益风险，同时也可以降低可转换债券的票面利率。回售条款中通常发行人承诺在正常股票股价持续若干天低于转股价格，发行人以一定的溢价收回持有人持有的可转换债券。这种溢价一般会参照同期企业债券的利率来设定。

20．向下修正转股价格的意义及修正转股价格对投资者和发行人的影响。

(1)目的是为了使约定的转换的价格低于当时市场价格之下，使持有债券的投资者通过转换而有利可图，使可转换债券实现转换。

(2)向下调整对原有股东来说，会由于新股东过低的转换价格而遭受利益损失，因此调整转股价格应由股东大会批准，否则对原股东产生不利影响。

21.公司2000年12月刚实行配股计划后又准备实施可转换债券的发行，你认为该公司是否具备发行可转换债券的基本条件？

吴越仪表具备中国证监会《上市公司发行可转换债券实施办法》要求（中国境内的上市公司申请在境内发行以人民币认购的可转换公司债券，并在证券交易所上市交易）的发行条件：

1. 吴越仪表2001年5月16日召开的2000年度股东大会决议通过《2000年度利润分配方案》，现金分红32751000元，占可分配利润50182975.4的65.26%，并于2001年6月14日完成了派息。

2. 发行人最近三年平均可分配利润足以支付可转换公司债券一年的利息。吴越仪表1998、1999和2000年三年平均净利润47501163.34，2001年申请发行总额为5.6亿元人民币的可转换债券，票面年利率2%，每年应付利息11200000元，吴越仪表每年可分配的利润支付每年债券的利息绰绰有余。

3. 吴越仪表在国内同行业居于龙头地位的优势，近三年的主营业务收入和净利润均稳步增长，各项财务指标正常，产品市场占有率30%居行业第一，公司具有较高的成长性。公司本次募集资金是为了配合做强、做大的方针，用于主业的技术创新改造项目，加快市场需求的新产品的研发和投入，在工业自动化仪表产品反面，二年内拥有同行业大部分先进技术、五年内产品以规模化的状态进入国内外市场，市场份额将进一步扩大，公司未来有巨大的现金流，足以支付未转换股票债券的本金和利息。

4．吴越仪表前次募集资金投资项目与配股说明书的承诺投资项目一致。截止2001年8月15日，配股募集资金中尚未投入的7143.7万元，将按计划安排购置关键设备等，加快项目基本建设的进度，提前为公司带来新的经济效益。

5．吴越仪表2000年度报告，扣除非经常损益后的加权净资产收益为6.93%(全面摊薄)，不低于同期银行储蓄存款利率水平，募集资金具有较高的投资回报。

6．吴越仪表的公司治理结构健全，公司运作规范，近三年管理层稳定，近三年股东

2

大会、董事会、监事会及重大决策行为规范，在业务、资产、人员、财务机构等方面独立，近三年信息披露真实、完整、及时，具有完善的产、供、销系统，市场占有率第一，具有产业竞争优势，经济效益很好。

综上所述，吴越仪表具备发行可转换债券的基本条件。

22、你认为转换价格的最后确定取决何种因素？制度中没有对转股价格上浮的比率作具体规定，为什么？该公司转股价格上浮10%-22%，你认为依据是什么？ 转换价格的确定主要取决二因素：正常股票价格和转股价格。因为可转换债券面值、利率在发行时就已确定，主要考虑发行公司的股票在二级市场上价格和发行公司修正转股价格的幅度，可依下面公式做出选择：

转股价格定得过低，会损害现有股东利益，定得过高不利于可转换债券成功，继而影响可转换债券转换成功。

制度中没有对转股价格上浮的比率作具体规定，是为了保护发行人的利益，给发行人上浮的权力。有了这个上浮幅度的空间，利于企业根据自身需要和状况，订出一个较合理又能推动转换成功，既筹到不用归还的长期资本，又对投资者有吸引力，良好的经营业绩，使股价在二级市场有较好的表现，让投资人获利丰厚。良好的企业形象和资金的良性循环，会给企业带来多方面的效益。同时，可转换债本身具有债务和股权的双重性质，具有融资的灵活性。当发行人不想扩张股本，上浮转股价不利于转股，只须支付较低的利息和本金；或者发行人上浮一定的幅度，相对配股和增发来说，在扩展相同股本的情况下可以募集到更多的资金。

该公司的转股价格上浮比率10%--22%，我认为主要依据：

1 我国股票市场每日股价交易变动有10%的涨跌幅的限制。该公司的经营业绩 财务状况和管理状况较佳，完全有能力让投资者转股后在二级市场上获取大于10%的利益。将转换过程中的成本费用率考虑再内，10%的比率教合理。

2 结合本企业的净资产收益率，将社会投资平均报酬率 通货膨胀率等会影响资本收益的主要因素作为参照，通过综合，订出22%的上浮上限。是否合适，有待该公司在具体操作后，检验其与企业预期的吻合程度如何及投资者的接受程度如何。

案例五： 绿远公司固定资产投资可行性评价

23．根据本教材案例五说明为什么要对固定资产投资进行可行性评价？并简要说明固定资产投资项目财务评价的基本程序为。

答：固定资产投资由于投资金额一般较大，投资回收期长，期间所设计的不确定因素较多，而且巨额投资一旦投出就难以改变，这些都使固定资产投资具有很大的风险性，因此，投资项目的可行性研究至关重要。项目经济评价是可行性研究的有机组成部分和重要内容，是项目决策科学化的重要手段。经济评价的目的是根据国家经济发展战略和行业地区发展规划的要求，在做好产品市场需求预测及厂址选择、工艺技术选择等工程技术研究的基础上，计算项目投入费用和产出数量，通过多方案比较，对拟建项目的经济可行性和合理性进行分析论证，做出全面的经济评价，为项目的科学决策提供依据。项目经济评价分为财务评价和国民经济评价。本项目由于不涉及国计民生，同时符合国家产业规划，因此只进行了财务评价。 固定资产投资项目财务评价的基本程序为：一、测算项目的现金流量；二、确定适当的折现率（资金成本或期望报酬率）；三、计算有关评价指标，初步判断项目可行性；四、进行项目的敏感性分析；五、根据以上分析做出项目可行与否的选择。

24固定资产投资项目现金流量包括那些内容，如何测算现金流量？ 固定资产投资中现金流量的内容主要包括：（1）现金流出的内容①建设性投资。②垫支流动资金。③经营支出。④其他现金流出。

（2）现金流入的内容①经营收入。②固定资产残值收入。③垫支流动资金的收回。④其他现金流入。

（3）现金流量测算。①初始投资的发生金额及其发生时间的测算：比如机器设备的更新决策，其初始投资往往在投资起点一次发生，其发生金额有机器设备的市价可资依据；有时此测算也较复杂，比如企业扩建的决策，其建设期往往较长，有的历时一年以上，资金分次投入，既涉及固定资产投资，又涉及流动资产投资。此时最经济最有效的测算依据是有关技术管理部门（如技改部门或建设部门）的预算及其与工程承建单位的合同。

②营业现金流量的测算：它包括项目寿命的测算、相关经营收入的测算、相关付现成本的测算等等。在经营收入的测算中，又包含着产销量测算、售价及其变动趋势测算，测算资料主要来源于营销部门；在经营付现成本测算中，则涉及各项生产要素的投入量情况及其价格变动趋势，测算资料主要来源于生产、技术管理部门及生产资料供给部门。

③终结现金流量的测算：终结现金流量的内容较少、数额亦不大，对整个现金流量的分析影响较小，对其测算也相对较简单，通常只需根据财会部门的净残值率及其对项目相关的垫支流动资金预算进行估计即可。

25．结合教材案例五说明在固定资产投资可行性评价中，测算资本成本有什么作用？

资本成本是指企业为取得和使用资本而支付的各种费用或代价。从价值分析来看，它可看成是投资者应得的必要报酬，因此资本成本取决于资本市场，并与拟筹资本的投资项目的风险程度相关。由于资本成本是评价长期投资决策项目可行性的标准，因此，只有当投资项目的预期投资报酬大于其资本成本时，项目才可取；反之，若投资项目的预期投资报酬小于资本成本，则该项目应该被舍弃。所以，资本成本被称为投资项目的极限利率或取舍率。

在本教材案例五中，项目总投资3931.16万元，其中：1572.46万元向商业银行贷款，贷款利率8%；其余2358.7万元发股募集，投资者期望的最低报酬率为24%。这一资本结构也是该企业目标资本结构。所以根据目标资本结构和个别资本成本测算折现率为16%（见表8）是恰当的，财务上即认为该项目是可行的。

26．在固定资产投资可行性评价中，为什么非折现法只能作为参考指标？

评价固定资产投资的方法，根据是否考虑货币的时间价值，可分为两大类：非折现法和折现法。其中，常用的非折现方法有：年平均报酬率法、静态投资回收期法等等。

年平均报酬率法具有简单易懂、便于计算掌握等优点。但是，年平均报酬率法无视货币时间价值的存在，将未来收益与初始投资或平均投资直接相比，非常容易导致错误的判断。而且指标高低的判断标准也不易选择。正因为此，年平均报酬率法通常不作为独立的、有效的投资决策方法，更多的只是在事后的考核评价中使用。

静态投资回收期法 静态投资回收期法是通过计算比较不考虑货币时间价值的情况下的投资回收期的长短比较投资方案好坏的方法。投资回收期亦称投资偿还期，是指从开始投资到收回全部初始投资所需要的时间，一般用年表示。由于初始投资的收回主要依赖营业现金净流量，因此，投资回收期的计算因营业现金净流量的发生方式而异。

静态投资回收法简单易懂，而且根据投资收回时间长短评价投资方案的优劣，有利于加速资本回收，减少投资风险。但是，静态投资回收期法也有严重的缺陷：①投资回收期的计算没有考虑时间价值，使该指标值含有一定水分，更重要的是影响决策结论的正确性。②静态投资回收期法没有考虑投资方案整体效益的好坏，容易导致错误的抉择。

综上所述，非折现方法的共同特点是：只考虑现金流量，而不考虑货币时间价值。因此，在固定资产投资可行性评价中非折现法只能作为参考指标。

27.评价一个投资项目是否可行,除了考虑其财务上的可行性外,还要考虑哪些因素? （1）政策背景。投资项目是否属于政府鼓励的投资方向。（2）公司背景。公司及其合作人是否具有实业投资和投资项目相关方面的经验和能力。（3）市场背景。国内外市场对投资项目的产品，是否有足够的需求和增长趋势，有无充足的原料来源，尚未开发和潜在的市场大小。（4）项目生产能力。未来产品和原料市场的格局如何，有几家企业分割市场。（5）厂址选择。原料供应地的分布及原料的质量和当地的交通是否便利。（6）生产工艺方案。生产工艺是否先进、适用、合理，技术是否成熟可靠，设备的综合利用率和配套性是否好。

28．在项目生产工艺方案部分，谈到本套生产线不仅可以用于芦荟浓缩液的生产，还可用于水果汁生产，这对本项目的评价有什么作用？

有两个作用：1）如果万一市场不景气，没有达到设计的生产能力，那么可以利用本套生产线的剩余生产能力生产水果汁。现代人的生活节奏加快，注重营养健康，生产水果汁能满足人民生活水平日益提高的要求。2）因为固定资产投资金额大，投资回收期长，巨额投资一旦投出就难以改变，具有很大的风险性。那么，即使未来不确定因素不利于生产芦荟产品，本套生产线还可及时转产水果汁，改变投资、经营策略，为化减风险降低成本多提供一种途径，同样也可能产生较大的经济效益和社会效益。

29．根据本案例阐述投资与筹资的关系。

筹资是为了生产经营而筹集所必需的资金。目的是为了自身的维持与发展。企业项目投资是投资主体为获取预期收益，将一定量的资金或者资源投入某项目而不断形资产的一种经济活动。本案例中绿远公司是为开拓有发展前途的芦荟生产线的固定投资而扩张筹资，产生的直接结果，必然是企业资产总额和筹资总额的增加。

（1）合理确定筹资数额，资金的募集和投放须相结合，才能提企业资金使用效益。因为，资金的投向，既决定了资金需要量的多少，又决定了投资效果的大小。本项目总投资3931.16万元,。 （2）正确选择筹资渠道与方式，降低资金成本。 企业不同的筹资方式有不同的资金成本，要选择投资收益高于资金成本的筹资方式。本项目总投资3931.16，其中：1572.46万元向商业银行贷款，贷款利率10%；其余2358.7万元发股募集，投资者期望的最低报酬率为22%。这一资本结构也是该企业目标资本结构。 （3）优化资金结构。 企业的资本结构是由企业采用筹资方式筹资而形成的。各种筹资方式及不同组合类型决定着企业的资本结构及其变化。企业要利用财务杆杠作用，提高企业收益水平，减少财务风险，必须考虑两个问题：一是要保证投资利润率高于资金成本率，以保证企业的经济效益；二是负债的多少要于企业资本金的多少有一和恰当的比率即优化资金结构。

30.一个经过可行性研究被认为可行的项目，实施结果却效益很差，这种情况在经济生活中经常出现。你认为可能的原因是这么？

在经济生活中被认为可行的方案在实践中经常失败的原因要分为： （一） 项目可行性研究报告的可信性 1． 可行性研究报告出具人必须具备丰富财务和管理知识，有丰富工作经验的专业人员。否则就达不到预期目标。

2． 可行性研究的整个过程成本费用的多少也决定了该项目的成功率。如果整个过程的费用太少难免在分析中调研内容比较粗，考虑问题不够周全正确性差。

3． 可行性研究所采用的分析方法对该项目在实际操作中的成功率具有相当大的影响。尽量使用科学预测评估法，聘请专家前来指导实施。

4． 可行性研究报告出具人的背景资料。聘请与公司不具有利害关系的部门和机构来作调研。

（二） 在实施中的问题

1． 对领导者的要求，必须具备丰富阅历、见识、知识、经验、能力，具有创新精神、敬业精神、充沛的精力、敢于冒险、和较强的责任感。这也实现但企业制度所要求的必备的领导者风范。

2． 执行者在实施中是否根据研究报告的要求来实施，充分领会精神。具有较高业务水平以免机械的照套照搬不能结合实际情况因地制宜，有积极得意向和工作态度，不能上有政策下有对策，有合理的知识结构和较强的组织能力。

（三） 政策变化和市场变化 1． 出于环保要求对国家资源全面规划，合理布局，综合利用，如关停并转部分不符合环保要求企业和小煤矿；由于宏观经济的调控实施行业合并重组，国务院下有关职能部门进行调整，建立信息产业部，取消有关职能部门。调整国家银行利率，遏制通货紧缩；有关进出口税率核政策的调整等。 2． 研究项目生产产品符合市场需求。有稳定的消费群体和消费层次，科技含量要高，有创新。

案例六： 上海胜华制药有限公司企业内部控制制度

32． 中美合资上海胜华制药有限公司的授权控制状况如何？举例说明职责是否进行了合理的分离？071

责任授权的目的在于通过授权控制对公司的相关运作予以调控。中美合资上海胜华制药有限公司内部控制的一项重要举措是责任授权。该公司从总经理到部门主管，所有人员的权力不仅是有限的，而且是被约束的。该公司授权控制的方法较为规范，能根据财务管理授权理论的要求，通过授权通知书来明确授权事项和使用资金的限额。同时，该公司能够遵循授权控制的原则指导公司的运作，即在授权范围内的行为给予充分信任，但对授权之外的行为不予认可。授权通知书除授权人持有外，还下达公司相关的部门，这些部门一律按授权范围严格执行。 中美合资上海胜华制药有限公司依据不相容岗位相互分离，也就是不相容职务分工的内部控制原理，将公司所有相关职责的岗位实施分离管理，以化解可能出现的危害公司利益的风险，从而对公司的运作予以有效地制约和监督。例如，该公司在工程招投标和内部采购方面进行了明确的分工。该公司从实践中体会到：不管采购什么，如果监督不严，必然会滋生腐败。只有实行货比三家，把风险降到最低，并实行定点购买，使采购员无私利可图，他就会寻找价廉物美的供货方，为公司着想。该公司将所有相关职责的岗位实施分离管理的做法虽然可能会影响一些效率，但是分工起到了化解可能出现的危害公司利益的风险，防患于未然的作用。

32.试阐述内部审计与财务总监委派制的关系。05.7 内部审计亦称部门和单位审计，对于依据公司法成立的公司来说内部审计是由母公司或公司内部专职的审计机构或审计人员依照母公司或公司最高负责人的指令所实施的审计。

财务总监委派制是母公司向子公司委派财务总监的一种制度，财务总监就是以出资者的身份来监督、控制经营者的财务活动和企业全部财务收支过程。

内部审计与财务总监委派制的最终目的都是为了维护作为所有者的母公司的权益，二者对减少子公司投资失误，防范经营风险、避免资产流失等方面均发挥着不可或缺的作用。但是，内部审计中的审计人员仅对子公司的经营过程、会计核算和财务管理工作进行审核、监督，并不直接参与该公司的经营、会计核算和财务管理等实际工作；而财务总监委派制的财务总监作为母公司财务部门的编制人员，由母公司直接委派到子公司，负责子公司的财务监督、参与子公司的经营决策，并认真执行母公司制订的资金财务管理制度。

33．中美合资上海胜华制药有限公司所采取的预算监控责任授权、职责分离、信息记录等四方面的财务控制手段是否恰当？还应增加哪些内容04.7

本人认为中美合资上海胜华制药有限公司所采取的预算监控、责任授权、职责分离、信息记录等四方面的财务管理控制手段是恰当的，因为其主要从以下四个层面强化了财务管理。 第一个层面系预算监控。 第二个层面系责任授权。 第三个层面系职责分离。 第四个层面系信息记录。 该公司所采取的强化企业内部财务管理的四个的管理手段是有效的，在一定程度上起到了“保证各项业务活动的有效进行、确保资产的安全完整、防止欺诈和舞弊行为、实现企业经营管理目标”的作用，但一个健全的公司财务控制体系，除预算监控、责任授权、职责分离、信息记录等四方面的内容外，还应包括责任制度、定额标准控制、实物控制、财务结算中心与财务公司和财务总监委派制等。

34、试采用流程图法描述中美合资上海胜华制药有限公司的财务控制程序。

公司总部

董事会 公司管理委员会 财务结算中心 黑名单客户 质量部 采购部

答：中美合资上海胜华制药有限公司财务控制程序主要体现在四个层面上。 （1）预算监控。该公司实施全方位 全过程 全员的预算管理。

A． 每年8月公司各部门以及总监以上管理者开始制定预算，年底董事会审核通过后，第二年开始执行。

3

B． 公司各部门以及总监以上管理者均有一份预算表，预算执行情况纳入考核，为管理者个人预算费用设立专门帐户。

C． 预算执行人要求准确掌握预算的执行态势，能了解市场，预计国家宏观经济走向。 D．预算期终对预算实际执行和预算相互情况考核，特别强调两者一致性。

公司各部门在各自的预算范围内开展工作，具体工作又通过授权控制，进行责任授权，所有部门和人员都必须在授权范围内执行任务。

（2）责任授权。该公司从总经理到部门主管，所有权利都是有限的被约束。 A． 董事会以授权通知书形式对总经理等高级管理人员予以授权。 B． 总经理在其授权范围内对下属职能部门及中级管理人员以授权通知书形式以授权通知书形式。

C． 各部门主管在以授权通知书形式对下属岗位人员进行授权。

整个公司各个部门各人员都在被授权范围内执行任务，各部门间 ﹑各岗位和职务间，有职务分离控制制度，使不相容职务分离。

（3职责分离。将公司所有相关职责的岗位实施分离，明确职责，各有关部门既相互独立，又相互牵制。

（4）信息记录，中合资上海胜华制药有限公司在信息管理上做到完整性﹑及时性﹑准确性和安全性。

A．禁止账外账，做到有始有终。 B． 账与账定期核对C． 每笔经济业务发生后在规定时间内入帐。D．建立客户档案，给予不同信用额度。设立黑名单，控制坏账的发生。 每年公司总部派员来公司审计，包括政策执行情况和经济业务活动的合规

案例七： 山东新华集团全面预算管理

35．根据新华集团全面预算管理委员会的职责条款，分析其是否充分发挥了主要职能，并简要说明应补充的内容。

全面预算管理委员会及预算部的职责为：审议通过有关利润管理的政策、规定、制度等；组织企业有关部门或聘请有关专家对目标利润的确定进行预测；审议通过目标利润、预算编制的方针和程序；审查整体预算方案及各部门编制的预算草案，并就必要的改善对策提出建议；在预算编制和执行过程中，对分厂与部门、部门与部门之间可能发生或已经发生的分歧进行必要的协调；将经过审查的预算提交董事会审批，董事会通过后下达正式预算；接受预算与实际比较的定期预算报告并予以审查、分析，提出改善的措施；根据需要，就预算的修正进行审议并作出决定；对利润全面预算管理过程中出现的矛盾或问题进行调解或仲裁．

36．新华集团采用的目标利润预算管理与传统的预算管理有何不同？你认为哪一种形式更适合市场经济的要求？

新华集团的全面预算管理以目标利润为导向，它同传统的企业预算管理不同的是，它首先分析企业所处的市场环境，结合企业的销售、成本、费用及资本状况、管理水平等战略能力来确定目标利润，然后以此为基础详细编制企业的销售预算，并根据企业的财力状况编制资本预算等分预算．目标利润是预算编制的起点，编制销售预算是根据目标利润编制预算的首要步骤，然后再根据以销定产原则编制生产预算，同时编制所需要的销售费用和管理费用预算；在编制生产预算时，除了考虑计划销售量外，还应当考虑现有的存货和年末的存货车产预算编制后，还要根据生产预算来编制直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算产品成本预算和现金预算是有关预算的汇总，预计损益表、资产负债表是全部预算的综合．同时预算指针的细化分解又形成了不同层面的分预算，构成了企业完整的预算体系．故认为目标利润预算管理更适合市场经济的要求．

37．新华集团全面预算管理的体系构成包括哪些方面？它们之间的关系如何？ 预算体系是利润全面预算管理的载体，目标利润是利润全面预算管理的起点，为实现目标利润而编制的各项预算构成利润全面预算管理的预算体系，新华集团全面预算管理的体系主要包括1）目标利润；2）销售预算；3）销售费及管理费预算；4）生产预算；5）直接材料预算；6）直接人工预算；对制造费用预算；8）存货预算；9）产成品成本预算；10）现金预算；11）资本预算；12）预计损益表；13）预计资产负债表．山东新华集团以管理制度的方式，使得\"人人肩上有指针，项项指针连收人\"，并且具体规范了预算的编制日程和流程，建立了日常预算执行情况及时反馈的预算管理簿，规定了预算调整的前提及其审批权限和程序，差异分析报告的内容，预算考评的原则和激励办法等，都很好的体现了全面预算管理的系统性要求．

38．以新华集团利润全面预算管理制度为基础分析该公司预算编制的方针是什么？你认为还有哪些方面需要改进？

在新华集团月标利润是由全面预算管理委员会在公司董事会提出的预算编制方

针指引下，先组织有关部门经过科学预测，再结合公司的整体发展规划、资本运营、管理上的改善、分厂实际年度的生产经营等情况来进行测定，然后交公司董事会审核确定．需要注意的是，通过预测确定的目标利润溉有集团公司的总目标利润，又有各分厂的子目标利润及集团进行资本运营所获得的收益．目标一经确定便成为预算编制的总纲领，各分厂、部门在全面预算管理委员会的指导下围绕目标利润的实现进行预算编制，编制出的预算经全面预算管理委员会审议交董事会确定后，目标利润即为管理的导向，集团公司对分厂的管理控制和考核也围绕目标利润进行．在利润预算管理模式下，预算得编制是一个上下反复循环的过程．在确定目标利润时，要以本企业的历史资料为基础，根据对未来发展的预测，通过研究产品品种、结构、成本、产销量和价格几个变量间的关系及其对利润所产生的影响，结合市场经济动态等有关信息，在反复研讨认证的基础上加以确定．在确定目标利润时，要遵循目标利润制定的战略性、可行性、科学性、激励性和统一性原则．

39．分析预算考评应遵循的原则。新华集团在遵循预算考评原则方面还有哪些

问题需要考虑？

预算考评是对预算执行效果的一个认可的过程考评应遵循以下原则：1）目标原

则：以预算目标为基准，按预算完成情况评价预算执行者的业绩；2）激励原则：预算目标是对预算执行者业绩评价的主要依据，考评必须与激励制度相配合；3）时效原则：预算考评是动态考评，每期预算执行完毕应立即进行；4）例外原则：对一些阻碍预算执行的重大因素，如产业环境的变化、市场的变化、重大意外灾害等，考评时应作为特殊情况处理；5）分级考评原则：预算考评要根据组织结构层次或预算目标的分解层次进行．预算考评对于促进目标利润的实现有着积极的作用，是对企业各级责任部门或责任中心预算执行结果进行考核和评价的制度．

40．分析新华集团采用的激励约束机制，并简要说明其施行的效果如何？

答：为调动预算执行者的积极性，公司制定一系列激励政策，设立以下奖项：

①经营者奖：根据分厂利润实际完成情况，将实际完成利润额与利润预算的差额按一定比例奖罚分厂厂长。②效益奖：根据分厂利润实际完成情况，将实际完成利润额与利润预算的差额按一定比例奖罚员工。③节约奖：根据部门费用的实际支出与工作完成情况，集团公司按一定比例激励费用发生部门；物资购买方面，在相同质量情况下，将比预算降低部分按一定比例激励购买人。④改善提嚎奖是对员工提出的优秀改善性建议进行奖励，对每项改善提案按一年内所节约费用或所创利润的一定比例奖励提案人。⑤以上奖励的实施、兑现，全部以日常业绩考核为基础。

预算考评制度的激励机制促使人们由被动的提高劳动效率到积极、主动的提高劳动效率的作用过程。以预算目标为标准，通过实际与预算的比较差异分析，确认其责任归属，并根据奖惩制度的规定，使考评结果与责任人的利益挂钩，达到人人肩上有指标，项《指标连收入，以激发、引导执行者完成预算的积极性，对于实现预算目标是非常有益的。

41．新华集团的全面预算有何优点？又有何缺陷？

山东新华集团实行的以目标利润为导向的全面预算管理制度中，目标利润处于

整个预算体系的核心地位，它既是企业预算编制的基础，也是严格执行预算期望实现的目标月标利润一旦被确定就成为利润预算管理模式运行的起点，并执行预算的全过程产生制约作用．系统性的全面预算管理具有将企业的分散决策或管理转化为系统决策或管理的机制作用．新华集团以管理制度的方式，使得\"人人肩上有指针，项项指针连收入\"，并且具体规范了预算的编制 日程和流程，建立了日常预算执行情况及时反馈的预算管理簿，规定了预算调整的前提及其审批权限和程序，差异分析报告的内容，预算考评的原则和激励办法等，都很好的体现了全面预算管理的系统性要求．

全面预算管理是一种战略管理，新华集团选择了以目标利润为导向的全面预算管理模式．他们对此的精辟概括是：企业的生产经营犹如客轮在大海中航行，市场是大海，企业是航船，总经理是船长，职工是船员，用户是旅客，目标利润是其航行的目的地，而以目标利润为导向的企业预算管理则是保证其安全，顺利到达目的地的高精能导航系统．

全面预算管理是一种\"人本\"管理，作为一种组织和责任目标的构建，也必须遵循人本的思想．因此在编制责任预算的过程中，要善于将人置于管理的中心位置，使人获得超越受缚于生存需要的更为全面的自由发展．

全面预算管理有良好的内外环境保障的基础．新华集团能在动荡的市场环境中稳步增长，一方面是他们能够很好地把握市场、顺应市场，善于抓住有利的时机，而不是坐等．更重要的是他们有一个好\"船长\"，能够在不断提升自己的理论修养的同时，将其转化为企业管理实务中操作性极强的管理制度，并且勇于探索，不断创新． 42

．在新华集团预算管理委员会和预算部的关系如何？其职责各是什么？

利润全面预算管理的组织机构包括全面预算管理委员会、预算部及预算责任网

络．全面预算管理委员会是实施全面预算管理的最高管理机构，以预算会议的形式审议各项预算事项，委员会主任由集团总经理兼任，各分厂厂长、各部部门兼任委员；预算部为处理利润全面预算管理日常事务的职能部门．1．全面预算管理委员会及预算部的职责为：审议通过有关利润管理的政策、规定、制度等；组织企业有关部门或聘请有关专家对目标利润的确定进行预测；审议通过目标利润、预算编制的方针和程序；审查整体预算方案及各部门编制的预算草案，并就必要的改善对策提出建议；在预算编制和执行过程中，对分厂与部门、部门与部门之间可能发生或已经发生的分歧进行必要的协调Z将经过审查的预算提交董事会审批，董事会通过后下达正式预算；接受预算与实际比较的定期预算报告并予以审查、分析，提出改善的措施；根据需要，就预算的修正进行审议并作出决定；对利润全面预算管理过程中出现的矛盾或问题进行调解或仲裁二．预算部职责：传达预算的编制方针、程序，具体指导分厂、部门预算案的编制；根据预算编制方针，对分厂、部门编制的预算草案进行初步审查、协调和平衡、汇总后编制集团公司的预算案，一并报全面预算管理委员会审查；在预算执行过程中，监督、控制分厂、部门的预算执行情况；每期预算执行完毕，及时形成预算执行报告和预算差异分析报告，交全面预算管理委员会审议；遇有特殊情况时，向全面预算管理委员会提出预算修正建议；协助全面预算管理委员会协调、处理预算执行过程中出现的一些问题．

案例八 ： 东亚石化集团财务公司内部结算中心

44东亚石化集团财务公司内部结算系统运作中其票据流、资金流、信息流是如何在总公司结算中心与各分支机构和银行之间实现的？

（1）统一结算软件。各分支机构必须严格按照财务公司统一开发的计算机结算软件办理转账结算，对结算中使用的结算软件维护要有专人负责。为防止结算软件出现问题，结算工作开始后，各分支机构要求手工记账与计算机记账并行3-6个月。

（2）统一凭证格式。财务公司总部、分支机构之间办理内部转账，必须使用统一印制下发的凭证、单据进行转账，不得另搞一套，并严格按凭证填制说明和要求使用。如有特殊需要，必须由总公司批准，由结算处统筹办理。

（3）统一票据传递。炼化企业发货后，将“增值税发票以及运杂费清单”分别传真有关销售大区公司和大区公司开立的财务公司分支机构账户，大区公司开户的财务公司分支机构再传真给炼化企业开户的财务公司分支机构。付款单位的财务公司分支机构登录，收款单位的财务公司分支机构登录备查。

（4）统一结算报表。要求参加统一结算的各分支机构必须按公司统一规定的报表格式、时间和要求向财务公司结算处报送结算统计报表，由总部结算处每月2日前汇总编报结报表，送有关单位领导。分支机构每天下午4：00将“转账结算资金收付及余额日报表”传真公司结算处。由结算处上报有关领导。

(5)各分支机构信息的传递。为加强财务总部和集团公司对整个集团的经营计划完成状况、各类贷款、投资、资金结算、资金拆借和应收帐款的详细情况，要求各分支机构按照要求的时间填写和报送以下报表，并对贷款、往来款项进行跟踪管理，及时注意有关客户财务状况变化，对异常情况和可能发生异常的情况及时向总部回报，否则追究分支机构负责人责任。

45．东亚石化集团对参与集中结算的各方如何界定其责任和权限？61

答；从该集团财务公司结算中心的模式中，我们清楚地看到不是简单地将资金纳入集中结算，而是包含对资金实行计划、使用、控制、稽核及奖罚的全过程，而这个过程是建立在对各参与主体(各层级)清晰的授权、定岗、对应承担的义务及责任的基础上签订三项协议和岗位责任制，使各参与主体能在一个严格的结算纪律、层级界定明确、激励与约束对称的游行规则中运行。使财务的内部控制体系能通过权责利的落实贯穿在资金结算的事前、事中和事后。比如票据贴现，最关键的问题是财务公司替企业办理贴现后可能无法顺畅地在票据到期时收回垫款，贴现协议明确规定申请贴现的单位必须承诺同意遵守《中国石化财务有限责任公司票据贴现业务管理办法》的各项规定，无条件承担因票据最终承付发生纠纷所造成的一切经济损失。

再比如对结算贷款的管理，各分子公司不直接对外直接借款，由结算中心统一对外办理。但并不意味着将各子公司的全部现金完全集中到资金总库，而是关于资金的动员、资金流动和投资等决策过程的集中化，各分子公司的权限是在核定的范围内拥有较大的经营权和决策权。总部的权限和责任是通过贷款的核定、贷款的使用(周转额度范围内和超额度的)、期限长短、利率的浮动、贷款的监控和贷款的处罚等规则来体现这种控制。

46.东亚石化集团财务公司内部结算中心采取二级财务控制的重点和难点何在？ 财务公司对内部结算和资金的集中控制是通过两层管理来实现的，第一层，是将整个集团财务公司划分为7块，即东亚石化财务有限责任公司、和6个财务分支机构（业务点或办事处），每个办事处由财务总部制定所有岗位的责任制，从分支机构主任岗、资金计划调度岗、资金结算岗、信贷岗、会计核算岗等均制定详细而严格的岗位制度，做到各施其职各负其责，各分支机构负责制定自身的经营计划并上报总部、管理所属辖区内的资金转账结算（包括票据的流动、资金的流动和信息的传递）、票据贴现和转贴现的协议签订、审核、周转贷款协议的签订和办理存贷款、对头寸进行控制与集中、信息传递、内部稽核以及会计核算等业务，该层级所涉及的业务是在各分支机构（含总部所管辖地区）与炼化企业、销售大区公司、及省区市石油公司之间进行，此时石化财务总公司与各分支机构的职责相同，负责本辖区的上述业务的运作与控制。第二层次，作为石化财务有限责任总公司又是对整个集团财务控制的最高层级，负责整个分支机构经营计划和资金占用额度的审核与批准；内部转账结算、贷款协议、贴现协议、统一票据等规则的制定与审批；对各财务分支机构再贴现和转贴现的统一安排；负责整个集团各分支机构资金统一调配、统一管理头寸，并每日将各分支机构的超定额资金通过银行集中到财务公司总部的银行加以控制和监督。统一由总部稽核处负责对公司本部及各分支机构进行现场和非现场稽核和专项稽核，其职能可概括为负责整个集团统一信贷、统一规则、统一资金集中、统一资金调配，统一稽核监管，因此在这个层级是票据流、资金流、和信息流的终端，其业务的发生与监控主要是在各财务分支机构与财务公司总部之间进行。

47.该公司第二步骤是实现集团网上银行结算和融资，你认为网上银行是否是结算中心未来的方向？对集团集中结算和控制有何优势？

答：该公司第二步骤是实现集团网上银行结算和融资，我认为网上银行是结算中心未来的方向。如果未来采取网络模式来自动结算和清算建立在客户账户基础上的网上电子支付功能，通过标准化的网上电子支付功能，财务公司一方面可以向集团企业提供网上支会、批量网上支付、票据开立、网上贷款等存贷款业务，另一方面还可以提供包括网上资金委托、衍生金融产品、财务管理、投资咨询等中介业务服务。另外，在网络时代，有必要按照规定格式来统一管理和组织信息的传递和处理，用综合业务处理系统 更加智能化的分析工具来打破传统的部门和业务是界限，消除部门间的相互分割和信息孤岛现象，通过网络这一现代化工具，实现信息在公司内部各业务部门、各项业务以及与集团企业之间的高效有序地交流。只有这样，才能在未来的金融服务业竞争中立于不败之地，争取到属于自己的发展空间。

48. 结合教材案例八谈谈如何处理与银行的结算关系？

答 :财 务公司办理内部结算业务更有利于协调银行与银行之间，企业与银行之间的关系。各地企业在当地都与不同银行保持着密切联系，由于受所属行业的限制及自身利益的影响，当结算中发生问题时，任何一家银行都难以进行协调。而财务公司的超脱地位使它在与各银行打交道时更具超脱性和灵活性，更有利于维护集团公司的整体利益。例如，结算总部要求企业在汇款时尽可能选择同一家银行并采用实时汇兑的方式，并选择了经营业务较集中的工、建、中、交等银行作为开户行，形成竞争局面，当结算中发生银行压单、压票的问题时，财务公司主动找相关银行进行协调，对于协调未果、拒不改正的银行提出警告直至撒户处理，有效地维护了结算秩序，同时对客观上对银行产生了压力。因此，财务公司办理内部转帐结算有利于打破地域界线和行际界限，与银行便利、快捷的结算网络形成互补，实现集团公司集中管理资金，集中配置资源、共享网络信息、

4

提高经济效益的大目标。

49．资金集中控制与结算为何是集权体制下的必然选择？该公司将全资、控股和参股企业的结算和资金集中均纳入财务部公司范围这是目前大多数公司的做法，你认为这样做在现阶段有何好处？有何不妥？

答：资金集中控制与结算是集权体制下的必然选择，因为多年来，由于受多种因素的影响，企业间结算环节拖欠严重，虽然集团公司采取了种种措施，但收效甚微。严重影响了企业正常经营。清欠工作难有进展的更深层次的原因是体制方面，只有开展内部结算才能解决这个问题。开展内部结算的另一个重要原因是集团公司重组和管理机制的变革要求集团公司内部对资金实行集中统一管理，开展内部结算是改善内部机制的要求。 集权体制是我国企业财务管理的首选模式，从严理财集中控制资金的使用是唯一正确的财务思想。第一，一个成功企业肯定是以严格、规范、统一的财力客理为前提。在集权形式下，公司总部对各子公司、分公司拥有强大的控制权，可以实现财务经营的规模效益，避免整个公司在资金筹措、团务信息研究、资金运营，成本费用控制、长期财务决策等各方面的低效率重复、内耗。同时公司总部可以把各部门、子公司分散的资金集中起来，根据其战略意图调拨给所属的其他部门、子公司，或将暂时闲置的资金集中起来进行证券或开发其他投资，实现最大的经济效益。第二，从理论上分析，分权体制固然有充分调动分部、子公司的积极性的功效，但很易形成资金分散，企业内部管理\"诸候现象\"。所以资金集中控制与结算是集权体制下的必然选择。 该公司将全资、控股和参股企业的结算和资金集中均纳入财务部公司范围这是目前大多数公司的做法，我认为这样做在现阶段好处是①内部结算业务的开展加快了企业贷款回笼，促进了资金的周转，②内部结算推动了企业特别是省市石油公司资金集中管理机制的建立。加强了资金统筹管理力度。③内部结算促进了集团公司内部经营机制的改善。 这样做的坏处是：对全资控股和分公司的资金全部由总公司对超定额部分全部集中，以便于总公司统一筹划和监控，这无可厚非。但对一些参股或不占绝对股的公司，或通过改制上市的公司，如本案例的股份有限公司，是属于具有独立法人资格的上市公司，如果仍采取集中资金的办法，一旦资金的周转和投向出现问题，就可能导致由于集团公司与上市公司之间的资金的关联交易、责权不清，。上市公司成为了集团公司的\"提款机\"，

案例九： 凌波石化目标利润管理

50.影响目标利润规划的因素有哪些？这些因素是如何影响目标利润的？

答：（1）资本保值与增值目标： 要想实现资本保值，要求资本（首先是资产）的增值率不得低于市场的平均水平。要求企业在目标利润规划时，必须充分考虑所有者的收益期望。

（2）市场竞争： 资本保值增值目标首先取决于企业在市场中的竞争优势。因此，立足市场竞争，要求企业必须确立以市场开拓为龙头的营销战略，明确企业的目标市场和具有竞争力与增长潜力的产品定位，通过不间断地市场渗透、市场开发、产品开发与多元化经营，实现与市场的对接，保障企业销售目标的顺利实现。

（3）资源的配套程度： 能否实现目标销售，直接取决于企业各项资源。企业必须全方位地提高各项资源的素质与配套程度，只有这样才能使目标销售的实现具有可靠和可信的依据。

（4）纳税约束：纳税因素对制定目标销售与目标利润的作用主要表现为对企业现金流量的影响以及由于纳税而导致企业主权资本增值率的降低等方面。首先要使企业资产的息税前收益率达到甚至超过社会或行业平均水平，同时通过对成本开支的严格控制以及税收筹划的有效实施与资本结构的合理安排，确保税后利润目标预期的顺利实现。

（5）其他利益相关者的影响： 如果企业在制定目标利润时，完全只考虑所有者保值增值目的，而忽略了其他相关者（如债权人、供应商、顾客、雇员及整个社会的利益产生直接或间接的影响的相关者）的期望，势必损害其他利益相关者的权益。其结果不仅会极大地损害企业的市场形象与竞争地位，而且必然对销售与利润目标的实现产生巨大的阻力，甚至完全无法实现。因此要求企业在制定利润目标时，必须对其他利益相关者的合法权益有一个较为适当的考虑。

51.如何控制固定成本项目？凌波石化在固定成本控制方面有何特点？

固定成本包括酌量性固定成本与约束固定成本。由于酌量性固定成本可以经由企业管理当局的决策行为直接加以控制，因此要求企业在每个会计年度开始前，斟酌计划期间的具体情况及财务负担能力，按照成本——效益分析原则，借助零基预算法（结合增量预算法），对于各个酌量性固定成本项目开支的必要性以及是否需要继续开支、是否需要增加、减少或取消分别做出决策，并按照支出的可递延程度做出恰当的时间安排，最后依据分析、决策的结果制定出酌量性固定成本的目标值。

约束性固定成本尽管从理论上讲难以直接通过企业管理当局的决策行为直接加以控制或不宜随意改变，但其前提应当以企业组织结构、人员配置及管理效率、营运规模、资产质量结构业已最优化为前提。从现实经济生活来看，任何一个企业在上述各个方面实际上都有很大的潜力可挖。从组织结构来看，任何组织的设立都必须以有利于企业运转效率的提高为原则，而不能以其业已存在为存续的当然理由。这样，企业按照效率原则，通过对组织的撤、增、并，使结构得以优化；在人员的配置上，也应当遵循效率与效益最大化原则，确立目标岗位，实行以岗定人，择人上岗甚至一人多岗，确保人员的精干与效率的提高。不仅可以提高整个企业的运转效率，而且可以有效地减少相关的费用开支，如工会经费、职工教育费、劳动保险费、管理人员工资福利费用等；就企业的营运规模与结构来看，营运规模过度，不仅会扰乱企业的运行秩序，而且会直接加大企业固定资产折旧费、修理费、税金、坏帐损失等。除了规模外，还有一个资产质量结构问题，如流动资产质量、固定资产质量以及其他资产质量等。能否减少不良资产的资金占用，优化资产质量与资本结构质量，对于减少固定资产折旧费、修理费及其他相关费用等产生重要影响。

财务费用主要表现为贷款利息，它取决于借款规模和借款利率。减少不合理的资产占用、利用外部协作使固定资产投资最小化等是控制资产规模，减少借款数量的有效方法；而提高企业信用级别、建立良好的银企关系，提前做好借款计划是获得较低借款利率的必要条件。

52.凌波石化在成本控制方面有何特点？有何可取之处？

凌波石化成本控制很有特色，它根据自身特点确定了成本控制的重点是\"两耗\"（能耗、物耗）、\"三率\"（综合商品率、轻油收率、加工损失率）、\"五费\"（管理费用、财务费用、单位加工费、修理费、招待费）上，在重点项目上进行分类分项管理。在管理费用控制上，先将其分为可控与不可控两个部分，对不可控部分要求开支合理，对可控部分按单项核定控制指标，进一步明确费用开支标准，分解落实到各二级单位，适时跟踪检查，这就使成本控制落到实处。1998全年公司本部管理费用可控部分比上年下降209％。在加工费控制方面，凌波石化进一步优化工艺参数，调整工况，降低能耗、物耗，并制订了相应的降本压费措施。通过计划与生产部门严格把关，加强日常维修的管理与控制，做好修旧利废和物资管理工作，严格把住材料领用关、合同与预决算审核关、财务核算关，有效控制了施工单位虚报冒领，避免了效益流失。1998年全年可比产品成本比上年降低13.91亿元，降低率为14．6％；炼油单位加工费为113．4元／吨（不含期间费用），剔除折旧上升因素，比上年下降7．55元／吨；包装尿素平均单位成本为82455元吨，比上年下降36.39元/吨。

53.目标利润管理包括哪几个环节？

目标利润管理是在目标利润规划的基础上，通过过程控制和结果考核，确保目标利润实现；通过差异分析和结果考核，并结合外部环境变化，重新进行下一期目标利润规划。因此，目标利润管理是一个封闭的管理循环，包括三个基本环节，如图(p163)所示。

目标利润管理通过利润指标的确定，为企业的经营确立了奋斗目标；通过过程控制充分利用和组合有限的资源；通过结果考核和相应的激励措施充分调动全员的积极性。

54结合凌波炼油化工股份有限公司的案例，谈谈如何确定目标利润？

首先，根据股东收益期望确定目标利润。企业从事经营活动的首要目标是满足股东资本保值增值的收益期望。因此，企业目标利润规划应从满足股东收益期望为起点。股东的收益期望可以表达为目标资产收益率、目标销售利润率或期望资本报酬率等，但确定目标利润时通常从目标资产收益率入手，这是因为：其一，销售利润的高低主要不取决于企业单向的愿望，其二，实现资本报酬率的期望尽管是企业经营理财的终极目标，但却无法直接与企业必要的市场竞争力与目标关联。其三，资产收益率是各项经济资源综合利用的结果。

其次，根据销售预算确定目标利润。

最后，对销售预算确定目标利润和股东收益期望确定目标利润进行综合平衡。

如果销售预算目标利润大于或等于股东的收益期望，就依此作为下年度经营目标；如果根据销售预算确定目标利润小于股东的收益期望，就需要对企业增收节支能力进行进一步挖潜：收入能否进一步提高？成本能否进一步压缩？如果进行了挖潜之后仍无法实现股东的收益期望，则只能降低目标，使该目标经过努力能够实现。

55如何控制变动成本项目？

单位变动成本包括单位变动生产成本、单位变动销售费用、单位变动管理费用。控制变动成本即按照成本目标管理中规定的标准，控制日常生产过程中的各种耗费或开支，促进成本管理责任制的建立和健全。在市场竞争价格既定时，单位贡献毛收益表示的企业基本获利能力便直接取决于单位变动成本的高低。变动成本的控制重点是变动生产成本，主要通过进行价值工程分析以及运用作业基础成本分析法（资源-作业-产品）来进行。依据资源——作业——产品（质量、功能）关系，要求企业在成本控制时，首先要依托市场竞争对产品质量、功能的基本要求，明确市场竞争必要的质量、功能定位，剔除多余功能，分析达到目标质量、功能所需设备的技术性能以及必要的作业程序，减少以至消除无效作业，然后选择相适宜的直接材料进行加工，这样既可以降低制造费用、直接材料成本，还可以通过设备利用效率的提高相对降低直接人工。凌波石化通过“优化测算、强化分析、深化控制”三位一体首先加强预算，制定控制标准；然后监控成本的形成，及时发现问题，分析反馈，纠正偏差；再进一步优化预算。凌波石化通过进一步优化工艺参数，调整工况，降低能耗、物耗，在“降本压费”方面取得了很好的成效。如缩短了生焦时间，大副降低能耗；全面调整吸收稳定系统，延长催化剂使用寿命，降低消耗定额等等，这些措施都有效地保证了目标利润的实现。

案例十： 中国华资集团的业绩评价

56从案例出发，评价业绩评价对企业管理的重要性、功能发挥和主要难点。

⑴企业业绩评价也称绩效评估或绩效衡量，在现实工作中也称为“考核”、“考评”，是指运用科学、适用的方法，对企业的各单位、经营者、员工在一定经营期间内的生产经营状况、财务运营效益、经营者业绩等进行定量与定性的考核、分析，评论其优劣、评估其效绩。

⑵业绩评价包括动态评价和综合评价两个层次。动态评价是指在生产经营活动过程中进行的、对预算执行情况和预算指标之间的差异所作的即时确认和即时处理；综合评价则是在期末对于各预算执行主体的预算完成情况进行的分析评价，通常所说的业绩评价均是以综合评价为主。华资集团的资产经营考评体制就是综合评价。

⑶在企业财务管理循环中，业绩评价处于承上启下的关键环节，在财务管理中发挥重要作用。一方面，在财务活动、预算执行过程中，通过业绩评价信息的反馈及相应的调控，以随时发现和纠正实际业绩与计划或者预算的偏差，从而实现对财务经营活动过程的控制；另一方面，预算编制、执行、评价作为一个完整的系统，相互作用，周而复始地循环以实现对整个企业经营活动包括企业战略目标的实现、市场顾客的满意、企业核心竞争能力的培育、人力资源的开发等全部活动进行最终控制，而业绩评价在这个管理循环中既是本次管理循环的总结，又是下一次管理循环的开始。

56-2.目标利润预算管理与传统的预算管理的不同

以目标利润为导向的企业预算管理与传统的企业预算管理相比具有以下特点： 1.先进性。在以目标利润为导向的企业预算管理模式下，目标利润是企业管理过程的主线，这就使企业各分支部门的目标更加明确，各项经济活动也都围绕实现目标利润而进行。同时，企业的员工可以通过目标利润充分了解企业的整体经营情况，对企业更加充满信心，因而更加积极努力地工作。这比传统的预算管理模式具有更加清晰的整体目标，也更能调动员工的工作积极性。 2.主动性。由于以目标利润作为导向，使得利润不只是企业执行预算、实现销售和成本目标而追求的结果。同时成为贯穿预算执行全过程的一条主线，时刻促使管理者研讨论证销售和成本保持何种水平才能保证目标利润的实现甚至扩大，从而对自己的经济活动做到事前心中有数，适时进行安排。此外，目标也具有一定的约束与激励作用，目标利润的细化分解，使企业人人肩上有指标，促使企业全体人员在各自的工作岗位上积极寻求改善与创新，谋求目标利润的实现或超目标利润的获得。3.综合性。企业的利润反映企业生产经营业务取得的最终成果，体现企业管理的水平和质量。以利润作为企业的预算目标，一方面能及时反映企业生产经营情况，便于企业控制收支，降低成本、费用，明确盈亏；另一方面当影响目标利润实现的某一因素(如成本)向劣势转化时，管理者可及时利用优化影响目标利润的其他相关因素(如资本运营)来弥补，以确保目标利润的实现。它比单纯依靠控制产品成本来创造利润具有更强的综合优势。

57选择净资产收益率作为评价的核心指标是基于何种原因，有何优劣？04.7、05.7 净资产收益率是净利润与平均净资产的比率。将净资产收益率作为评价的核心指标主要因为该指标较好地反映了企业自有资本获取净收益的能力和资本经营综合效益，同时与企业价值及股东切身利益最为相关。但企业对净资产收益率的考察，需要解决两个基本问题，一是确认经营者参与分配的资格，即是否创造了剩余贡献；二是依据剩余贡献的大小，核定经营者参与分配的比率，进而确定出经营者有望得到的最大剩余贡献额。也就是说，在考核净资产收益率的时候，必须要看资产收益率是否超过股东投资的机会成本率，或者实现的税后利润能否补偿股东投资的机会成本，否则，没有了高质量的来源过程与能量源泉，财务成果将会失去持续增长的根基。

案例十一： 川江控股股份有限公司股利分配方案

58计算该公司非经常性损益的来源、金额、及占净利润的比重，对该公司产生了何种影响？

从川江控股股份有限公司的年报可知，公司在电费成本控制和扩大销售方面确实有较大提高，但仔细分析，影响公司主业利润增长的另一个重要因素是非经常性收益，公司在2000年9月份通过债权换股权的形式，置换进来了成都光芒实业有限公司50％的股权。公司全年度的主业收入由此增加4656万元，主业利润增加3859万元，净利润增加约1834万元。非经常性收益“锦上添花”。川江控股通过转让乐山电力股份公司法人股股权，取得投资收益为1199万元；转让峨眉山双龙光通信公司股权，取得投资收益为37．6万元；收回大连钢铁集团有限责任公司债权，获得违约金净收益1880万元，等等。上述诸项合计，使得2000年度公司非经常性收益净额高达3080万元，占公司净利润的25％。剔出非经常性收益后和资本公积金转增后每股收益由０．５１元降为０．３８元；而且２０００年非经常性收益较１９９９年增长２２０％。表明公司当年净利润增加的主要途径之一是非经常性的收益的增加。更值得注意的是经营活动产生的现金流量是－58302136元，每股经营活动产生的现金流量为－0.24元，表明来自自身造血机能的现金流量有问题，从现金流量表数字分析，有几笔巨额的现金流动值得关注：该公司支付其他与经营性活动有关的现金１．３亿元，具体内容公司年报没有披露；应收帐款１．７亿元，合并报表后抵消为１．２亿元，贷款筹资１．７亿元，公司在高速增长的背后，是否掩盖了内部经营和理财控制中的问题，还有待投资者继续分析。

59该公司的股利分配政策对公司可持续增长能力和公司市场价值会产生何种影响？

答：⑴对公司增长力的影响。由于送股和转增股份都会直接导致股本规模的扩充，在利润尤其是经营利润没有同步增长的状态下，直接导致每股收益或净资产收益率的稀释，相应影响每股市价和潜在投资者对公司的成长性产生疑虑。 ⑵对公司市场价值的影响。从该公司历年股利分配政策来考察，它采取的是不规则股利政策。这同大多数上市公司的分配政策趋同。这种大规模的送股方案，最终结果一方面导致股价严重下跌，直接影响现实股东利益；另一方面，由于公司留成比例降低导致后劲不足，直接体现到潜在投资者对该公司未来的投资热情下降，继而影响以后的股价走势。

60.通过教材案例十一的内容分析，案例中的利润分配方案采取了何种程序？ 答：该利润分配方案采取了《公司法》的规定的关于股份有限公司的股利分配程序：即按照当年的税后利润分别提取10%的法定公积金和5%的法定公益金；经股东大会决议提取15%的任意公益金。对剩余的部分再按照股利分配审议程序进行：首先由公司董事会审议并表决公司本年度利润分配预案，并报经股东大会批准；审议并表决公司下年度预计利润分配议案，在具体实施时，由董事会以利润分配预案的形式提交公司股东大会审议通过后实施。

案例十二： 华北汽车集团母子公司控制体制

61.从财务角度评价华北汽车集团的母子公司控制体制。

（1）企业集团控制体制从按管理权限的集中程度主要分为两种：集权型与分权型。其差异实际上就是管理权限的归属，及权利的上收或下放以及下放的程度问题。实际上，集权与分权历来是企业集团管理所面临的最大难题。集权制或分权制管理模式的选择，

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在很大程度上体现着企业集团的管理政策或策略，是企业集团基于环境约束与发展战略的权变性考虑。主要根据集权与分权两种模式各自特点及其优缺点来选择适应自己企业集团的管理体制。

（2）集权模式的特点在于管理层次简单、管理跨度大。 集权模式的优点由于是集团最高管理层统一决策，有利于规范各成员企业以及各个层阶组织的行动，最大限度地发挥企业集团的各项资源的复合优势，促使集团整体政策目标的贯彻与实现； 集权模式的缺点：集团管理总部要想对集团的各个方面作出卓有成效的决策并实施全方位的管理，首先要求最高决策管理层必须具有极高的素质与能力，同时必须能够高效率地汇集起各方面详尽的的信息资料，否则便可能导致盲目臆断，以致出现重大的决策错误，同时集权模式也不利于各成员企业以及各管理阶层积极性的增强，缺乏对市场环境的应变力和灵活性。

（3）分权型管理模式的特点：管理层次多、管理跨度小。

62集团母子公司控制体制集权与分权的选择的标志和难点

（1）企业集团控制体制从按管理权限的集中程度主要分为两种：集权型与分权型。其差异实际上就是管理权限的归属，及权利的上收或下放以及下放的程度问题。集权制或分权制管理模式的选择，在很大程度上体现着企业集团的管理政策或策略，是企业集团基于环境约束与发展战略的权变性考虑。主要根据集权与分权两种模式各自特点及其优缺点来选择适应自己企业集团的管理体制。

（2）集权模式的特点在于管理层次简单、管理跨度大。 集权模式的优点由于是集团最高管理层统一决策，有利于规范各成员企业以及各个层阶组织的行动，最大限度地发挥企业集团的各项资源的复合优势，促使集团整体政策目标的贯彻与实现； 集权模式的缺点：集团管理总部要想对集团的各个方面作出卓有成效的决策并实施全方位的管理，首先要求最高决策管理层必须具有极高的素质与能力，同时必须能够高效率地汇集起各方面详尽的的信息资料，否则便可能导致盲目臆断，以致出现重大的决策错误，同时集权模式也不利于各成员企业以及各管理阶层积极性的增强，缺乏对市场环境的应变力和灵活性。

（3）分权型管理模式的特点：管理层次多、管理跨度小。

分权模式的缺点协调难度大、集团的复合优势得不到充分的发挥； 分权模式的优点在提高市场信息反应的灵敏性与应变性、调动各成员企业以及各层阶管理者的积极创造力等方面，分权型管理模式却有着其独特的优势。

实际上，在现代经济社会，无论是集权制抑或分权制都是相对的，都离不开管理决策权力划分的层次性。

63在一个大型企业集团，母公司的功能应该如何定位？

在一个大型企业集团，要以集权管理的思想来设计集团总部（母公司）的功能定位。建立的集权型财务控制体制是否名符其实，最关键的是要考查①投资决策权。②对外筹资权。③收益分配权。④人事管理权。⑤工资奖金分配权。⑥资产处置权等主要决策权的划分。在集权形式下，公司总部对各子公司、分公司拥有上述六方面强大的控制权，可以实现财务经营的规模效益，避免整个公司在资金筹措、财务信息研究、资金运营，成本费用控制、长期财务决策等各方面的低效率重复、内耗。同时公司总部可以把各部门、子公司分散的资金集中起来，根据其战略意图调拨给所属的其他部门、子公司，或将暂时闲置的资金集中起来进行证券或开发其他投资，实现最大的经济效益。最后总部通常拥有一批优秀的财务专家，把财务管理决策权集中于他们手中，就能更有力地利用他们的智慧和才干，提高公司财务管理水平。

从华北汽车集团的案例来看，在确立了集权管理的思想之后，集团公司明确了发展战略规划、技术研究和开发、融投资功能、资本运营、市场营销五大功能。这样就依靠集权管理保证了公司的发展方向、发展基础、发展的重点和程序，并利用资金和资本管理是实现集团总部在整个集团管理体系中的决定性地位。

案例十三 兰岛啤酒集团购并扩张

64 案例十三中你认为并购成功关键是什么？并购后的整合应从何处入手

成功地利用市场优胜劣汰的机遇；积极推行“低成本扩张”的经营思路；大胆、果断地采用“独到的并购模式”是兰岛啤酒集团并购成功关键。

并购后的整合应从组建事业部入手。因为要落实兰啤有整体上的战略布局的并购方案，就必须逐步向以事业部为利润中心、分（子）公司为成本中心的管理体制过渡，以便有效地实现对一体化业务的管理。以避免再次出现小啤酒企业单兵作战容易处于地方品牌的包围之中、很难发展壮大的局面。至今，兰岛啤酒已成立华东事业部（总部在上海）、华南事业部（总部在深圳）、徐州事业部，每个事业部管辖3～5个企业，实现了事业部属于兰啤总公司垂直领导、兰啤要迅速做大的目的。

65、 你认为该公司是否是低成本扩张？如何确定并购价格？并购方式各有何利弊？

（1）本人认为兰岛啤酒集团并购是属于低成本扩张。因为收购外资企业尽管比国内企业要高，但首先这些企业装备是非常优良的；其次他们选择的区域位置都是大中心城市；再次技术和管理人员都经过很好的培训，所以，相对而言，仍然是低成本，比建一个同样的厂子，成本要低三至四成。

（2）定价方式：从理论上讲，企业价值有多种表现形式，如帐面价值、市场价值、评估价值等，帐面价值由于其提供的信息可靠性而在过去得到大多数的认同，但由于企业的无形资产等影响企业发展的十分重要的动因却无法在传统会计中得以体现，也就是说帐面价值无法真正体现企业的内涵价值；另外企业的价值判断不再有历史数据所决定，而主要取决于对未来的预期，而预期只有通过价值形式反映在资本市场上成为市场价格，因此，市价才真正反映企业的生命力。从收购价格来看，由于该三家公司收购前因市场定位和经营等因素均处于亏损状态，公司在收购谈判时剥离了不良资产和绝大部分债务，对三家企业的收购价格均小于其经过评定的净资产价值。因此，对这三家企业的收购是兰岛啤酒抓住中国啤酒市场行业重组、外资受挫有意退出的有利时机，以较合理的价格取得了较有潜力的资产，不仅能大大提高公司的生产能力和产量，而且对公司迅速渗透上海、北京两大市场，完成在全国的战略布局大有帮助。

（3）并购方式。主要有以下几种并购形式：一种是破产收购，对山东省日照、平原等企业的收购，采用的就是这个办法。再就是承接全部债务的兼并，即兰啤承担全部债务，取得被并购方的资产所有权和经营权。这种方式的最大特点是对兰啤既可以避免筹资的“尴尬”，也不需占用资金，同时还伴随相应的优惠政策。按国家、省、市给兰啤的政策，对方享受银行贷款挂账停息5～7年的待遇，使企业可以得到休养生息的机会和条件，这个办法在兰岛平度啤酒厂已有了成功的范例。还有就是承担部分债务或用投资方式收购其51％的股权。在这方面最典型的例子就是收购菏泽啤酒厂、珠海啤酒厂等。

66、 在并购中该公司是如何锁定经营风险和财务风险的？

兰啤在自己与被收购企业之间搭起了品牌和财务两道防火墙。收购完成后，兰啤基本上会采用当地原有的品牌或者重新起一个品牌，这既是对兰啤品牌的保护，也容易融入当地市场。此外，在财务方面可能的包袱也要预先清理干净。兰啤把收购的企业都变成了事业部下的独立子公司，它们都是一级法人，扩建时都是它们自己申请的贷款，因此成本都是由它们来负担的，如果情况不好时就可以关掉。这两道防火墙是锁定并购的高招。

案例十四： 深科新出售深佳和

67．经营上的专业化与多元化的战略各有何利弊？该公司面临的内外部环境出现了何种变化？战略的调整时机把握是否得当？

企业集团业务的多元化是指将企业集团的业务经营分散与不同的生产领域或不同的产品和业务项目，多元化必然伴随经营结构与市场结构的改变，多元化作为一种战略取向，意味着集团将优势分散与不同的产业或部门，意味着将面临不同的进入壁垒。多元化在理论上被认为是分散投资风险的最佳办法，因为集团可以通过不同成员企业的盈亏互补，来降低集团整体的经营风险。专业化是指将企业集团的投资与业务经营重点放在某一特定的生产领域或业务项目上，投资通常伴随生产经营规模的扩大和市场规模的扩大，而不会引起经营结构和市场结构的改变。其优势是一种发挥规模经营优势的策略，但理论上认为这种策略存在较大风险，其原因是特定产业与市场的容量有限，产业发展有其周期性，企业集团发展也存在周期性，从而使集团所属产业或产品处于衰退期时，面临的风险将无法分散。

该公司面临的内外部环境变化有：我国房地产正面临广阔市场前景，正处于高速发展时期。公司作为中国内地最大房地产开发商有品牌和管理优势。但现有规模和市场份额还远不够，而房地产是资金密集型行业，进一步扩张主要瓶颈是资金不足。况且兼顾

两个行业，将影响管理水平的提高。所以出售子公司佳和商业性公司是一种明智之举。时机也是得当的。

68、案例资料中佳和的市值大约6.3亿元，每年对科新的利润贡献率8.5%,每年的资产回报率5%，而出售佳和按照售价4.5亿元计算，每年的回报率是多少？，你是否也同意“出售所得要远远高于继续持有的所得\"？从财务上加以评价？ 答：1.总资产利润率（总资产回报率）＝净利润÷总资产 5%＝3529万元÷总资产 （3529万元按2000年净利润计算） 总资产＝70580万元

2.按5年计算，每年利润贡献4.5亿元÷5=9000万元 每年总资产利润率＝9000÷70580=12.7% 3.按10年计算，每年总资产利润率＝6.3%

按上述计算结果表明，出售所得高于持有所得，但前提是利润的增长不低于2000年的金额，资产的扩充与目前相同，否则结果会不同。

对继续持有或出售的评价从财务上主要关注资产回报率、利润贡献率、及对现金流量的、机会成本等影响，如果更精确地计算还应考虑资金时间价值，同学们可自己选择计算，老师分别酌情给分。

综合案例分析三

2001年中国广东核电集团有限责任公司企业债券的基本要项：详见书本P59 ① 债券发行主体资格确认：对照《公司法》、《企业债券管理条例》相关法律条文规定确认一下广东核电发行债券的主体资格，结论是广东核电具备企业债券的发行资格。 ②企业筹资规模分析：1、该项目符合国家的产业发展方向和行业方向，有广阔的发展前景。2、从企业财务状况来看，目前资产负债率为76.8%,虽然偏高,但是符合行业特点.资本报酬率为15.9%,盈利状况良好,并且目前主营业务收入67.9亿元,利润总额26.7亿元,净利润18.9亿元.而且,从近年经营业绩来看,其主业收入\\利润总额\\净利润呈增长之勢,良好的盈利预期为负债筹资打下基础.

③企业筹资期限分析:1\\从该项目性质来看,项目已经处于安装调试期.项目即将取得现金流入,这为债券的偿还提供了保障.也为债券的期限设置提供了保障.也为债券的期限设置提供了便利.2\\该债券的偿付期为7年,且为每年付息一次,有利于还本付息在年度间的平均分布.同时本金在最后一年一次支付,虽然对当时造成一定的资金压力,但保证了该笔资金的充分利用.3从交易的方便程度来说,债券上市前可以协议转让,上市后可以自由买卖.保证了投资人可以随时将债券变现,这也成为吸引投资者的一个有效措施,为债券的发行提供了保证.

④债券的利率政策:本次债券采用固定利率.首先可以锁定成本,避免利率上升时,对企业造成财务负担, 但是如果利率下降,那么企业资金成本维持在较高水平,给企业带来负面影响.本次发行的是七年的长期债券,应结合利率的走勢分析作出决定.

⑤本次债券由国家开发银行提供无条件不可撤销担保.公司信用等级被中诚信国际信用评级信用公司评为AAA级.为本次债券的发行创造了良好的条件.

综合案例分析五 ：

1、如果你是财务部经理，你认为新产品市场调研费属于该项目的现金流量吗？

新项目的市场调研费应该计入项目现金流量，理由是：1、该项成本属于相关成本，应该计入初始期现金流出量2、从项目金额来看，项目原始投资50万，其中市场调研费10万，占20%，按重要性原则该项资金也该计入初始期的现金流出量。 2、关于生产新产品所追加的流动资金，应否算作项目的现金流量？

追加的流动资金应该计入项目的现金流量，虽然流动资金年初投入，年底还，但是考虑到货币时间价值，收回的货币资金虽然在数量上是等额的，但是在价值上是有差异的，因此追加的流动资金可以在年初投入的时候算作现金流出量，年末的时候算作现金流入量，也可以简化计算，在投资初期作为初始期的现金流出量，等到投资完成退出时，算作终结期的现金流入量。

3、新产品生产使用的公司剩余生产能力，是否应该支付使用费，为什么/ 不用。因为该公司目前生产能力虽然有剩余，但是考虑到公司奉行严格的设备管理政策，不允许出租厂房设备等固定资产，所以新项目投资后使用该项固定资产没有任何机会成本，因此不用支付使用费。

4、投资项目的现金流量中是否反映由于该新产品上市使原来老产品的市场份额减少而丧失的收入？如果不引进新产品，是否可以减少竞争？ 新产品引入导致原来老产品的市场份额减少，我们可以视市场份额减少部分为营业期的现金流出量，这样做也是符合了谨慎性原则的要求。不引入新产品，不可以减少市场竞争。应该说日用品市场类似于完全竞争市场，即使不引入新产品市场竞争也是很激烈的，相反公司推出新产品可以更好地实施多品品牌战略，占据更多的细分市场。

5、如果项目投资所需资金是银行借入的，那么相关的利息支出是否应该在投资项目现金流量中得以反映？

应该。当作营业期的现金流出量，同时，借贷资本成本应作为一项个别资本成本在计算综合资本成本率的时候加以考虑。

6、试计算投资项目的NPV、IRR、PI，并根据其他因素，作出你的最终选择：投资还是放弃？

初始期现金流出量：54万（原始投资50万+垫支的流动资金4万）

以后各期现金流入量详见附表2，第15年现金流入量应为8.5万（增量现金流入4.5万+垫支流动资金收回4万） 折现率10%，折现期间15年。

综合案例分析六 漯河卷烟厂改革采购制度

漯河卷烟厂于97年12月起提出进行卷烟生产辅料采购制度的改革，从98年3月开始运用公开竞标的方式进行生产辅料的采购，经过一段时间的运作和完善，取得突出的成绩和效果，主要表现在：保证了采购辅料的数量和质量，杜绝了腐败行为，取得了良好的社会和经济效益。

从该厂前后的动作特点分析，该厂建立了适应自身特点的辅料采购业务的内部控制制度，并进行了有效的实施，主要以下几方面：

一、 提出了适应自身特点的内部控制管理思想

内部控制是符合我国具体政策的一种控制制度，财政部[2001]41号文件的基本精神对这种控制制度规定着具体明确的目标、原则、内容和方法。该厂的作法是符合文件的精神和要求的。

该厂提出的改革采购的管理思路是\"集中的权力分散化，隐蔽的权力公开化、建立公开竞争机制，严控采购成本，确保产品质量，提高经济效益\"，与内部控制的基本目标\"确保单位各项业务活动的健康运行，堵塞漏洞、消除隐患，防止并及时纠正各种欺诈行为\"是相符的。

二、运用内部控制的方法，建立了符合现代管理要求的内部组织结构

内部控制的具体方法是运用了组织结构控制要求贯彻不相容职务相分离的原则，合理设置内部机构，科学划分了职责权限，形成了相互制衡机制。

该厂在提出上述改革思路后，成立了以厂长为主任、副厂长为副主任，企划、财务、原料、物资供应、生产、质管、科研、纪检、审计等部门负责人为成员的厂原辅料管理委员会，对采购事项民主决策，统一监控的具体措施。该厂采取的这种内部控制方法，是组织结构控制要求贯彻不相容职务相分离的原则，合理设置内部机构，保证了内部机构、岗位及其职责权限的合理设置和分工，确保了不同机构和岗位之间权责分明、相互制约、相互监督。

三、完善了监督机制，实施了有效的监督作用

该厂在具体作法上主要特点：一是实施\"透明工程\"，公开竞争招标，招标过程由管委会监督；二是设立信息中心，综合测评辅料市场产量、容量和价格，对\"假招标\"问题进行了有效的控制；三是通过建立健全规章制度和实行竞争招标采购廉政责任制加强了招标管理工作。

四、改革采购购办法的同时，强化了资金的管理工作。

该厂在改革采购办法的同时，建立健全了《原辅材料采购货款支出财务管理办法》明确规定支付货款手续及责任等，符合国家对货币资金内部控制制度的要求。

漯河卷烟厂的采购改革取得了明显的效果，但应大加强对实施效果的分析和总结，进一步完善，如对中标供货厂家实行\"四定\"在改革初期取得好的效果，从长远角度考虑是否更好，我认为这是需要认真研究的问题，要用动态的方法来看待这一作法。

综合案例分析七．运用所学原理针对 “某公司预算制度”进行点评。

企业全面预算管理的内容包括： 第一，确定预算方针和预算目标 第二，预

算编制 第三，预算监控和调整； 第四，预算考评。

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该公司的预算管理制度有以下几个方面：1．年度经营预算目标 2．公司的经营预算编制模式 3．公司经营预算的编制要求 4．预算制度的内容包括：总则、组织机构、预算体系、预算编制、预算控制与差异分析、预算考评与激励和附则七部分。 5．预算组织机构。该公司的做法与《公司法》的要求不符，建议调整。 6．预算体系 1）利润预算2）生产经营预算； 3）成本和费用预算4）用工及薪资预算5）投资预算6）现金流量预算； 7）资金平衡预算。 7．预算编制程序，预算的编制程序从理论上归集有三种方法或三种处理的举措和导向。 1）第一种就是 自上而下 2）第二种就是自下而上 3）第三种就是自上而下、自下而上、自上而下（上下搏弈、集权为主）编制的方针政策先布置下去，下面的人员编制完成后再自下而上的进行汇总，再审批下去，成为一个操作性的预算。 以上三种模式实际上是三种管理思想的体现。我们这个案例之中运用的第三种方式。

8．预算控制 该公司在预算控制方面的做法是值得学习的。即：公司要求各部门及下属公司必须严格按照经营预算开展生产经营活动，将预算目标分解，层层落实，制定切实可行的实施措施，确保预算目标的实现。具体为： 1）公司及其各下属公司每季度开始后10天内和每年度开始后20天内向公司营销中心报送上季度、年度经营预算完成情况的报告。2）公司营销中心每季度开始后15天内和每年度开始后30天内向公司总经理办公会上报上季度、年度经营预算完成情况的报告3）推行企业内部目标经济责任制，对各职能部门及下属公司实行目标责任管理4）公司总经理办公会与各部门和下属公司签订年度目标责任书5）经营预算相关的资金管理控制

9.预算考评 10.本案例的实施难点 1）预算编制时期安排不够，预算程序不能得以全面落实2）未强化预算过程的差异分析，使之预算调整没有理论依据。

案例十综合题分析

分析要点：1、 该分配方案将企业高层管理人员分为监事、董事及企业高级管理人员三类。同时又将其分为外部人员与内部人员。且在薪酬设计上进行了区别对待，比较符合实际情况。而且在不同薪酬种类上支付方式也有区别，比较符合其设置目的。

2、 在薪酬的构成设计上：监事报酬由所在工作岗位的岗位收入及固定津贴构成。外部监事只领取固定津贴，不在公司领取岗位收入；在公司兼任其他岗位职务的董事，其报酬由固定津贴、基薪收入和风险收入构成；外部董事的报酬由固定津贴和风险收入构成；非董事高级管理人员报酬由基薪收入和风险收入构成。

这种构成改变了原来企业薪酬设计上的单一构成，从几个方面对高管人员进行考核。尤其在董事与高层经理人员的薪酬中包含了风险收入，比较合理。

3、风险收入部分的设计比较符合企业有效建立激励机制，同时其设立依据为企业的经营业绩。在条款中将经营业绩对分配的影响进行了详细的规定，使其具有了较好的可操作性。

4、但该分配方案的缺点也是相当明显的：首先是风险收入在考核中所占的比重较轻，这样对于高管人员的约束和制约作用不是很明显，另一个结果便是体现不出其相应的激励作用。其次风险收入的考核依据仅有利润一个指标，缺乏全面性。最为关键的是利润作为考核指标有着很明显的缺陷，因为利润操纵和利润便于操纵已经是一个公认的事实。只以利润为考核指标而缺乏其他指标相配合，考核结果必然缺乏相适应的合理性与客观性。第三，对于高管人员的薪酬支付方式也有较为明显的缺陷，即单一的现金方式进行，没有其他方式相配合，与第二个因素相加容易导致高管人员的短期行为。对此情况企业应采用当前常见的员工持股计划与之相配合。

综合案例分析十二

企业集团作为一种特殊的企业组织形态和复杂的产权结构，在管理上必须克服\"一收就死，一放就乱\"的体制陷讲。结合本案例我们仅仅分析集团总部的功能定位问题。对此神马集团的探索和实践的启示是多方面的：

1. 要以集权管理的思想设计集团总部的功能定位。

2. 实施集权管理要以财务为重点实现决策与监管的协调。 ①明确资产经

营者的财务责任；②明确与财务责任相关的考核办法；③建立有效的外部财务监督机制；④规范企业筹资和投资行为及方式；⑤规范企业的成本管理；⑤监督企业资产重组中的产权变动及其财务状况变化，规范企业的资产重组行为；⑦建立完善的内部制约制度。

3.推行\"委员会\"制度，实现集权体制下的民主管理。

神马集团的总部管理引人注目的一个亮点就是设立\"管理委员会\"，我们提出的总部集权，是说重大问题由总部说了算，而决不是由总部的某一个人（比如董事长或总经理）说了算，神马企业集团的管理委员会参照发达国家的集团管理体制，委员由母公司和全资子公司、控股子公司和部分参股公司的法定代表人或授权委托人担任，设主任委员，由母公司的法定代表人担任。

4.集团总部必须协调资本经营和商品经营的关系。

集团作为一个经济求利的经营单位，要找准其\"卖点\"。对此有这样几个基本观点：（1）集团总部应该是也必须是整个集团资本经营的基本单位，甚至是唯一单位，资本经营权力是集团总部作为出资人的基本权力。②集团总部是否涉及商品经营，在理论上有两种模式：没有商品经营的单纯控股型集团和拥有商品经营业务的混合型集团。无疑两种模式各有利弊。神马集团选择了第二种模式，拥有较大的研究与开发权力，和母公司设立代销公司（分公司），统一负责集团主导产品国内商场销售业务，集团其它产品的国内市场销售业务由其各子公司自行负责。母公司建立了集团内部优先交易机制，并没有经营办公室，由经营办公室统一负责协调集团成员企业之间的内部交易。

5，集团总部推行集权管理体制的法律障碍问题。

在法律上母公司与子公司都是独立法人，都有法人财产权的独立运作权力。集团总部对参股子公司采用集权体制，对其战略、经营、财务运作直接\"指手划脚\"是不符合《公司法》的。对于非全资控股子公司的管理照例也应该通过子公司的董事会来进行。也就是说，无论控股和非控股股东只能通过其委派的董事来实现其决策和控制意图。如果总部通过类似如结算中心等机构对非全资控股子公司的现金流量采取收支两条线的管理办法，势必会导致小股东的不满。集团总部只有对全资子公司才能直接实现对战略、决策、财务的监管。

综合案例分析十三

配置， 新黄浦集团以股权与资产置换的方式将优质资产注入上市公司。分析要点：1、本次交易的目的是：为优化本公司的资产结构和存量资源的合理从交易的情况看达到了此目的，通过置换为企业获得了欣龙公司35%的股权及400多万的流动资金。从而取得了支持企业发展的一块稳定的收入和利润来源。优化了企业的资本结构。 2、此次交易双方资产的定价不同，本公司为账面价，而欣龙公司是市场评估价。但本公司是以盘活资产为目的的。所以在这次交易中这样的价格是应该被各方接受的，并非是因为双方为关联企业而存在不公允的交易。

3、本次交易是严格按照法律程序来进行的。所依据的法规有《上市公司指引》等文件。同时欣龙公司的资产评估由上海市立信资产事务所进行并出具相应的验资报告。双方在交易完成后在没有母公司参与的情况下自主签署了相应的协议。并签署了一系列的备查文件。

4、同时由于本公司在交易前即拥有55%的欣龙公司的股权，故此次交易并未改变公司的控制状况。

综合案例十四分析题

分析要点：1、本次交易是纯粹的产品出售行为，双方不存在关联交易的行为。从出售方广西南天河科技开发有限公司来看，该项技术是该企业开发的一项技术产品。从购买方浦鸿天华电子有限公司来看，购买该技术符合公司的主营方向。

2、此次交易对双方带来的好处是浦鸿公司获得了符合公司发展方向的高新技术。而广西南开天河科技发展有限公司此次出售“微生物采油技术”将为公司带来约450万元的利润，更有利于公司未来的生产经营和拓展各方面的业务，均符合双方的战略发展要求。 3、此次交易符合相应的法律法规要求。

作业1案例分析题 四川新希望……功能讨论

分析要点:1、设立程序方面:作为公司董事会下属的专业委员会,由公司董事会提出,全体董事表决通过,并交由股东大会审批,符合<中国上市公司治理准则>的相关规定.且该委员会的设立目的很明确:主要是对公司的重要投资项目作出客观评价,提出投资决策意见,保障公司投资决策的民主化、科学化、制度化。

2、设立战略发展委员会有利于董事会内部的专业化分工。

3、战略发展委员会对长期发展战略和重大投资决策进行研究并提出建议,有利于提高工作效率,另外,重大战略投资周期长,风险大,事先必须要进行可行性分析,设立战略发展委员会下设的投资评审小组由其承担该项工作,并通过内部辩论、咨询、表决通过投资方案,从技术上很好地保障了可行性分析目的的实现.同时,战略发展委员会根据评审小组的提案召开会议进行讨论，将讨论结果提交董事会。

4、文中提到战略发展委员会的审议范围包括:重大投资项目、重大 资本运作、资产经营项目、其他影响公司发展的重大事项属模糊概念,需要对其作出明确说明,否则容易造成职责不清.,缺乏实际可操作性。

5、人员构成上有一定问题,目前董事会成员共9人，而战略发展委员会人数7人，相比较占绝对优势, 战略发展委员会就基本上相当于董事会。设立的必要性又该重新考虑。人员构成上应增加独立董事人数,考虑到现上市公司独立董事要求不少于总数的三分之一,为了保护中小股东利益,应增加安排独立董事。

作业2综合案例分析题 仪征化仟综合案例分析要点

答：本课程对综合案例的分析没有标准答案，以下的点评仅供参考

坚持抓住“以资金集中为前提，以现金流量为中心对资金流入流出实行全过程的监控”是仪征化纤公司理财之道的关键。

1、内部结算中心的运作实现了公司资金的实行集中归口管理，统借统还，统一平衡调度，实行结算监督，并将其中的责、权、利落实在资金结算的事前、事中和事后。 2、财务人员的委派制，是从体制上对资金集中和全面监控起保证作用。

3、健全的内部控制和完善的全面预算制度的执行，使其资金集中管理能够得以真正到位。

4、卓有远见的经营战略和切实可行的调整资金结构的基本做法最大限度地保证了公司经营目标的实现。

5、内部结算中心的做法尚需细化，例如其业绩评价还要予以补充进来

作业3综合案例分析题 同案例十综合题分析

作业4综合案例分析题 中兴汽车闪电重组

中兴汽车闪电重组的动因：1、是中兴汽车战略发展的需要。2、是筹集发展新资金的需要。3、是寻求产业链延伸的需要。 效应： 1、 本次重组耗时短，避免了股东变动对公司带来的不利影响。 2、 河北田野汽车集团公司成为重组后的第一大股东（拥有40%的股权），对公司今后发展也具有更大的话语权，如此保证了中兴汽车的汽车生产策略方面的统一声调。 3、 重组后企业核心管理团队保持稳定，保证了管理政策的良性延续。 4、 重组后原华晨持有60%股权，宁波华翔受让了26.3%，联合领导控股有限公司受让了33.7%，这样，河北田野汽车集团公司成为重组后的第一大股东（拥有40%的股权），缓解了原华晨绝对控股的局面，使股权结构更加合理，提高了公司治理效率。

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