公司金融学实验报告

实验报告

课程名称： 公司金融实习 实验项目： 生意宝研究分析

学生姓名： 学 号： 班 级： 专 业： 金融学 指导教师： ***

2013 年12 月

生意宝研究分析

一、行业简介

电子商务通常是指是在地球各地广泛的商业贸易活动中，在因特网开放的网络环境下，

基于浏览器/服务器应用方式，买卖双方不谋面地进行各种商贸活动，实现消费者的网上购物、商户之间的网上交易和在线电子支付以及各种商务活动、交易活动、金融活动和相关的综合服务活动的一种新型的商业运营模式。电子商务是利用微电脑技术和网络通讯技术进行的商务活动。首先将电子商务划分为广义和狭义的电子商务。广义的电子商务定义为，使用各种电子工具从事商务活动；狭义电子商务定义为，主要利用Internet从事商务或活动。无论是广义的还是狭义的电子商务的概念，电子商务都涵盖了两个方面：一是离不开互联网这个平台，没有了网络，就称不上为电子商务；二是通过互联网完成的是一种商务活动。狭义上讲，电子商务是指：通过使用互联网等电子工具（这些工具包括电报、电话、广播、电视、传真、计算机、计算机网络、移动通信等）在全球范围内进行的商务贸易活动。是以计算机网络为基础所进行的各种商务活动，包括商品和服务的提供者、广告商、消费者、中介商等有关各方行为的总和。人们一般理解的电子商务是指狭义上的电子商务。

广义上讲，电子商务就是通过电子手段进行的商业事务活动。通过使用互联网等电子工具，使公司内部、供应商、客户和合作伙伴之间，利用电子业务共享信息，实现企业间业务流程的电子化，配合企业内部的电子化生产管理系统，提高企业的生产、库存、流通和资金等各个环节的效率。

电子商务是利用计算机技术、网络技术和远程通信技术，实现电子化、数字化和网络化，商务化的整个商务过程。

电子商务是以商务活动为主体，以计算机网络为基础，以电子化方式为手段，在法律许可范围内所进行的商务活动交易过程。

电子商务是运用数字信息技术，对企业的各项活动进行持续优化的过程。

二、公司概况

浙江网盛生意宝股份有限公司（原浙江网盛科技股份有限公司）是一家专业从事互联网

信息服务、电子商务和企业应用软件开发的高科技企业，是国内最大的垂直专业网站开发运营商，国内专业B2B电子商务标志性企业。2006年12月15日，网盛科技在深交所正式挂牌上市（股票代码：002095），成为“国内互联网第一股”，并创造了“A股神话”。 上市之后，网盛生意宝积极拓展电子商务新领域，独创了“小门户+联盟”的电子商务新发展模式，成为中国电子商务发展的新航标。

公司拥有一支由博士、硕士、学士组成的层次合理的技术开发队伍、市场开拓及服务队伍，现有员工1000余人，平均年龄26岁，98%为大学本科以上学历。公司先后在北京、上海、广州、南京、济南、成都、沈阳、武汉、郑州、韩国首尔、美国西雅图、荷兰鹿特丹等地设立了分支机构，形成遍布全国、辐射全球的市场及服务体系。2013年4月22日消息，从A股“中国互联网第一股”网盛生意宝(股票代码：002095)处获悉，生意宝旗下小门户网站——“中国衡器网”正式上线，致力于打造国内最为专业的衡器行业网站，此举也意味着生意宝正式进军衡器B2B行业。

联盟网站生意宝，全球领先的生意人门户及搜索平台。联盟网站生意宝携手专业网站形成“小门户+联盟”的模式，满足了用户真正的需求，可以让用户体验既“专业”又“综合”的服务，并能平等地将专业网站的内容、流量等资源有效整合。依托网盛生意宝对用户与行业精准理解的优势，加上网盛生意宝在专业网站的号召力与资源整合能力，生意宝成为

“全球领先的生意人门户及搜索平台”。

联盟网站生意宝是网盛生意宝(002095)旗下基于行业网站联盟的全球领先的生意人门户及搜索平台。联盟网站生意宝携手专业网站共赢天下，与大量优秀专业网站建立紧密战略合作，我们向所有的达成合作的专业网站赠送联盟网站提供的“综合B2B服务”，我们的战略合作伙伴提供“专业化服务”，又提供整合产业链需求的“综合服务”。整个联盟体系形成“小门户+联盟”的模式，满足了用户真正的需求，可以让用户获得专业的资讯与精确的商机，并能平等地将各行业网站的内容、流量等资源有效整合。

三、重大投资事项

（1）固定资产的变动（对内投资）

表一 浙江网盛生意宝股份有限公司固定资产变动情况表 单位：元 年份 固定资产

表二 20072006 34877830.10 2007 51333128.76 2008 513475.25 2009 833594.13 2010 87060520.69 2011 74480852.13 年浙江网盛生意宝股份有限公司固定资产账面价值表 单位：元 年初数 30108179. 692936.44 41835.04 114210.72 35098880.74 本年增加 14317491.02 2351397.81 4286721.39 498804.40 214414.62 本年减少 1047339.40 415797.57 1671201.45 131398.20 3265736.62 年末数 43378331.16 2628536.68 6799073.98 481616.92 53287558.74 类别 房屋及建筑物 运输设备 电子设备 固定资产装修 合计 通过表一可知，生意宝公司2007年和2009的固定资产变化比较明显，通过阅读其2007年和2009年的年报可以知道由于公司行业性质原因，固定资产的变化与公司的重大投资事项关系不大。

（2）投资额、时间

表三 浙江网盛生意宝股份有限公司重大项目资金使用情况表 单位：万元 募集资金承 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 诺投资总额 收购浙江阅海无 1800.00 -- -- -- 1800.00 科技有限公司 营销服务网络15.58 227.25 186.77 1083.24 -- 4500.00 建设项目 化工专业搜索255.67 749. 2276.93 973.36 -- 4800.00 信息服务平台项目 化工专业信息平台升级项目 私有交易平台和供应商关系管理系统项目 537.36 836.23 2328.37 358.04 -- 4500.00 -- -- -- -- -- 4950.00 公司从2006年起的对内投资项目总共有四个,即营销服务网络建设项目, 化工专业搜索信息服务平台项目, 化工专业信息平台升级项目, 私有交易平台和供应商关系管理系统项目到2007年是投资项目增加一个即收购浙江阅海科技有限公司五个投资项目一直持续到2011年。五年时间内，公司有关投资项目一共有五个，而对于私有交易平台和供应商关系管理系统项目初期其可行性就发生变化，并没有将其继续投产。

根据2011年年报数据显示，项目达到预定可使用状态之后能够达到预计效益的项目比例为50%。而未达到预计效益的原因大概有以下几方面的原因：

化工专业搜索信息服务平台项目：公司在招股说明书中承诺项目建设完成进入稳定期后，预计年实现销售收入 6,000 万元，业务成本和费用等支出 2,298.50 万元，净利润3,146.28 万元；五年投资利润率 53.97%，内部收益率 37.74%，投资回收期 2.15 年。

基于以下原因未达到预计效益： （1）化工专业搜索信息服务平台于 2010 年 12 月实施完成，项目的运营展开时间较短，项目效益未完全显现； （2）公司化工网的产品策略为一揽子打包服务，即向客户提供互联网服务综合解决方案，部分搜索业务收入纳入为客户提供的综合服务项目之中，无法单独核算单项收入贡献； （3）随着互联网搜索业务的竞争日趋激烈，包括一些综合电子商务平台也开发经营搜索业务，了服务价格的提升，影响项目整体效益的发展。

化工专业信息平台升级项目：公司在招股说明书中承诺项目建设完成进入稳定期后，预计年实现销售收入 5,400 万元，业务成本和费用等支出 2,068.50 万元，净利润 2,831.78 万元；五年投资利润率 47.48%，内部收益率 28.91%，投资回收期 2.58年。

基于以下原因未达到预计效益：（1）化工专业信息平台升级项目于 2010 年 12 月实施完成，项目的运营展开时间较短，项目效益未完全显现；（2）项目规划中的会展服务中心、人才服务中心、技术服务中心及化工机械、染料颜料、涂料等子网尚未进入稳定期，同时这些子网站和中心的运营成本较规划有所上升，影响了项目的整体效益；（3）随着化工网市场的成熟，公司更多的是给化工行业客户提供全面的线下线上综合服务，增加客户的粘性和附加值，客户新增量有所放缓。同时，为客户提供的线下会展、化工贸易服务等增值服务未纳入专业信息平台升级项目核算。

四、盈利状况

（1）额度、每年变动情况

表四 收入利润变动表 单位：元 营业收入 营业收入同比上期增长 2007 74153493 -- 2008 78145950 5.38% 2009 92551450 18.43% 2010 2011 1085088 103510723 17.24% -4.61% 净利润 净利润同比上期变动 356146 -- 26195185 -26.53% 35298276 34.75% 42712930 21.01% 300317 -29.69% 生意宝2008年至2010年公司经营变动情况

2010年 2009年 本年2008年 比上年增减（%） 本年比上年增减（%） 营业173018444.62 134461199.94 28.68总收入（元） 利润60,429,709.91 49,243,675.10 22.72总额 % % 105583151. 27.35% 38,887,282.126.634 % 所有431,346,381.4398,636,426.08.21% 者权5 益（或股东权益） 总资507,038,846.75,445,7.16.% 431,926,177.710.08产 1 6 7 % 1 366,562,271.49 8.75% 股本 135,000,000.090,000,000.00 50.000 % 90,000,000.00 0.00%

2009 年度，在董事会的正确领导下，公司继续保持持续、稳健发展态势，财务状况良好。实现营业收入13446.12 万元，较2008 年度增长27.35%，主要原因是公司在继续保持专业网站经营优势的同时，行业网站联盟“生意宝”网站及公司并购的子公司均有收入的增加。公司实现净利润4099.78 万元，较2008 年度增长31.27%，主要系公司在收入增长的同时，重视成本费用的控制，并且本期投资收益较2008 年有所增长。

2010年度，在董事会的正确领导下，公司继续保持持续、稳健发展态势，财务状况良好。实现营业收入17301.84万元，较2009年度增长28.68%，主要原因是公司在继续保持专业网站经营优势的同时，化工贸易服务收入有较大幅度的增加。公司实现净利润5134.791万元，较2009年度增长25.25%，主要系公司在收入增长的同时，重视成本费用的控制，并且本期投资收益较2009年有所增长。

分红年度 现金分红金额分红年度合并占合并报表中（含税） 报表中归属于归属于上市公上市公司股东司股东的净利的净利润 润的比率 43.90% 28.82% 2010年 2009年 2008年 18,000,000.00 9,000,000.00 40,997,837.87 31,232,244.26 （2）与投资的关联性

总投资 总投资同比上期增长 净利润 净利润同比上期增长 2007 23576188 -- 2008 36131159 53.25% 26195185 -26.53% 2009 47920674 32.63% 35298276 34.75% 2010 241400 -49.61% 42712930 21.01% 2011 0 300317 -29.69% 356146 -- 五、盈利变化与投资的分析

以2011年为例，2011年一季度,公司实现营业收入0.39亿元,同比增长13.71%;营业利

润0.12亿元,同比下降32.22%;归属母公司所有者净利润0.11亿元,同比下降28.81%;基本每股收益 0.08元。收入增速放缓。报告期内,公司收入增速同比下降10.79个百分点,环比下降26.18个百分点。公司收入增速放缓,可能主要是由于来自化工网和纺织网相关的传统业务收入增速放缓。总体上,受益于新业务的快速增长,公司业务收入仍有望保持较快稳定增长,但是,旧业务增速放缓将是困扰公司发展的一个重要因素。毛利率下降,需要警惕。报告期内,公司毛利率同比下降3.08个百分点至88.76%,我认为投资应该对其提高警惕。虽然一个季度的毛利率小幅下降并不能表明整体盈利能力开始出现下滑,但是考虑到公司原有的业务已经逐渐进入成熟期,我认为投资者应该持续关注公司盈利能力指标,提高警惕。

销售费用率上升,还需关注。报告期内,公司销售费用率同比提高6.31个百分点至35.45%,环比提高8.75个百分点,超出预期。虽然,一季度是公司业务淡季,收入相对较小,但是,从历史看,一季度的销售费用率普遍低于30%。由于公司新业务推出已经有一段时间了,营销推广效用理应日渐显现,而2010年底销售费用率明显下降,也验证了营销推广效用开始显现。

投资收益大幅减少90.16%,影响净利润。公司投资收益同比减少90.16%至46.95万元,是公司净利润出现大幅下降的一个重要原因。投资收益下降,主要是由于2010年同期,公司以900万元转让持有的浙江中服20%的股权,获得投资收益700万元。 未来需要转型。尽管公司新业务已经取得一定成绩,并且未来公司加大对新业务的投入力度。但是,考虑到当前B2B行业瓶颈日益显现,公司与行业内其他企业一样,所面临的转型压力将会日益增强,转型紧迫性会进一步增大。而如何实现有效转型,将是公司未来能否实现持续较快发展的关键。

估值与投资分析。我们将公司2011、2012和2013年EPS分别下调至0.41元、0.46元和0.53元,以4月27日的收盘价21.79元计算,对应的动态市盈率分别为53倍、47倍和41倍,短期估值偏高,维持“中性”投资评级。

六、总结

不可否认，网盛生意宝是成功的。2010年，公司做出了转型的策略，而2013年的今天，一切都显示了公司转型的成功。分析人士指出，网盛生意宝其基于“小门户+联盟”的转型策略之所以能够成功,一是在于电子商务行业巨大的成长空间；二是其差异化的商业模式与理念，行业、区域联盟的模式业内独创，产品价格模式多样化，客户对专业化平台的需求，也是其成功的保证。

一个网站的成功，环境固然重要，领导和团队同样重要。孙德良曾说：“做网站，行业

的选择很重要，要权衡企业的数量、分布状况以及规模结构等。”而当初他选择了化工这个方向，就是朝着成功进发了。

作为一个企业，如果能够深刻领会“有一种机会叫危机，有一种危机叫机会”这句话，定能立于不败之地。在2008年金融危机的时候，对于网盛生意宝来说，是机会大于危机，因着孙德良的三力，使得生意宝现金储备处于比较雄厚的状态，同时，其现金流每周都是正的，保持着稳健和良好的战略布局，网盛生意宝仍活跃在今天的电子商务世界中。

无疑，三年前确立的“小门户+联盟”战略，不仅让孙德良突破了传统行业网站垂直发展的模式，还开始横向拓展，如成立“网盛会展”，携手中国电信组建“网盛电信”进军农村信息化领域等，这些重大举措，无疑更让孙德良拥有了更多的盈利模式和独门秘籍。

作为信息产业的一种发展规律，电子商务迎来“低门槛、白菜价”时代不可避免。网盛生意宝出炉的“白菜价”，无疑是另一成功因素。

一、教师评语： 二、评分： 班级： 学生姓名： 综合成绩：分（折合等级：） 指导教师签名： 教研室主任签名： 时间： 年 月 日