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； ｝ｉ ｉｆ ． ｛ ＇ ；｝＿．； ； ｛观因素的制约不能直接通过国际市场将日元和港币兑换成美元，然后 进行美元对人民币交易，它们只能通过国内银行间市场来满足需求 由于市场流动性较差，需要进行交易的银行难以及时达成交易，甚至 难以完成交易。这种状况影响了这些银行的日元和港币对人民币资金 的融通。 （二）市场价格不合理、波动性较大。国内外汇市场上日元和港 币对人民币汇率与美元对人民币汇率套算出的美元对日元和美元对港 币的汇率与国际市场上美元对日元和美元对港币的汇率存在较大的差 异。这种差异的存在说明国内￣＇Ｉ－ｔＥ市场形成的日元和港币对人民币的 价格存在不合理性。与市场价格不合理相关的是市场价格波动相对较 大。一般而言，流动性较差的货币其买卖价差也大，表现在成交价上 就是波动性大。日元对人民币和港币对人民币交易由于缺少美元对人 民币交易中那种类似做市商的机制，田此其成交价波动幅度相对较大。 金融市场的主要功能是便利资金融通。而国内外汇市场是“跛足” 市场，因为日元和港币对人民币交易难以有效地实现资金融通。这种 “跛足”问题可以通过推出类似美元对＾民币交易中的做市商制度来解 决。 三，活跃市场交易．完善市场服务 做市商是指具备一定实力和信誉的金融机构作为特许交易商，在 金融市场上连续向投资者同时报出某种金融产晶买卖价格的投向报价， 井承诺在该价位上接受投资者的买卖要求并达成交易的一种交易方式。 做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足投资者的投资需 求。 做市商制度的最大优点是能够保证金融市场的流动性 投资者随 时可以按照做市商的报价买人、卖出某种金融产品， 会ｍ现买卖双 方力量不均衡（如只有买方或卖方）而无法达成交易的情况。同时， 做市商制度能够保证价格相对稳定性。在竞价交易制度中．市场价格 随投资者买卖指令而波动，而买卖指令经常会出现不均衡的现象，过 大的买盘会过度推高价格，过大的卖盘会过度推低价格，闪而价格波 动较大。而做市商制度则具有缓和这种价格波动的作用， —勾做市商 的报价必须是双向报价且所报差价须在允许范围内 如果在日元和港币对人民币交易中引入做市商制度，选择一些在 日元和港币对人民币交易中具有优势且信誉良好的银行作为做市商， 在日元和港币对人民币交易中连续报出合理的双向报价并承诺按其所 报出的价格成交，发挥做市商功能，解决上面所提到的日元和港币对 人民币市场流动性不足以及价格不合理和波动性大的问题。为了避免 出现类似情况，在欧元对人民币交易开办时也可以考虑试行这一办法。 当然，因为做市商通过买卖报价的价差来补偿其所提供服务的成本、 获得一定的利润，所以，做市商制度也存在一些不足的地方，如做市 商的垄断交易问题以及道德风险问题等。对此，市场可以通过严格做 市商市场准人制度一选择几家资金实力强、信誉好的银行充当做市 商，通过书面协议明确做市商的权力与义务，同时，加强市场监督， 实行优胜劣汰的原则。喜
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