２０１３年第ｌ２期 （总第４９３期） 区域金融研究 Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｒｅ ｏｎａｌ Ｆｉｎａｎｃｉａｌ Ｒｅｓｅａｒｃｈ ＮＯ．１２，２０１３ Ｇｅｎｅｒａｌ ＮＯ．４９３ 欠发达地区农村合作金融机构利率风险研究 ——以广西崇左市为例 吴跃周 鸿张中华 （中国人民银ｚ－－一２不Ｍ：．左市中心支行，广西崇左５３２２００；广西壮族自治区农村信用社联合社，广西南宁５３００２１） 摘要：近十年来，我国利率市场化进程加速，银行为应对复杂的国际国内形势更频繁地使用利率工 具，存、贷款基准利率的波动幅度逐渐加大，存在不同方向和不同幅度的利率变化，对欠发达地区农村合作金融 机构的利率风险防范策略是一种考验。本文通过建立利率敏感性缺口模型，对崇左市７家农村合作金融机构的 利率敏感性缺口、利率敏感性比率、利率敏感性比率偏离度、利率敏感性缺口率进行实证分析，并针对其潜在风 险和存在问题提出建议。 关键词：利率市场化；利率敏感性缺口；利率风险 中图分类号：Ｆ８３２．７ 文献标识码：Ａ 文章编号：１６７４—５４７７（２０１３）１２—００２７—０６ 一、引言 风险受到西方学术界的高度重视，并提出许多利率风 险测度的方法和控制的工具。１９９７年，巴塞尔委员 ２０１３年７月２０日起，中国人民银行全面放开了 会发布了《利率风险管理原则》，总结了国际银行业利 率风险管理技术、方法和制度方面的创新和进步，建 金融机构贷款利率管制，由金融机构根据商业原则自 主确定贷款利率水平；而存款利率浮动区间的维持在 ２０１２年“调整上限为基准利率的１．１倍”，并将进一步 立了银行业利率风险管理的基本框架。就国内而言， 利率风险的研究随着利率化市场改革的推进而不断 深入。在利率风险测度方法的研究上，严飞（２００６）、 崔树贤（２００８）均将利率风险测度方法归纳为利率敏 感性缺口分析法、持续期（久期）缺口分析法和模拟分 析法三类。在利率风险的实证研究上，姚远（２０１１）运 用利率敏感性缺口模型实证研究了２００６—２０１０我国７ 家上市银行的利率风险，结果表明大型商业银行面临 较大的长期利率风险。崔树贤（２００８）利用 ＶＡＲ模型 测度我国银行问同业拆借市场利率风险，结果表明我 国银行间同业拆借市场的利率风险较小。辛俚 （２０１２）使用ＧＡＲＣＨ族模型和基于Ｒｉｓｋ Ｍｅｔｒｉｃｓ昀混 完善存款利率市场化所需要的各项基础条件，稳妥有 序地推进存款利率市场化。回顾２０００年人民银行首 次明确表示推进利率市场化改革以来的利率市场化 进程，利率呈现出调整频度加快、存贷基准利差缩小、 波动幅度加大等特征。利率变动意味着金融机构资 产、负债和表外头寸价值的随之变化，甚至导致金融 机构市场价值和所有者权益损失的可能，利率风险逐 渐成为金融机构面临的主要市场风险之一，成为大家 关注和研究的对象。 ２Ｏ世纪７０年代西方国家利率市场化以来，利率 收稿日期：２０１３—１０—２８ 作者简介：吴跃，男，广西人，供职于中国人民银行崇左市中心支行。 周 鸿，女，浙江人，供职于中国人民银行崇左市中心支行。 张中华，男，湖南人，供职于广西壮族自治区农村信用社联合社。 一２７— 《区域金融研究）２０１３年第ｌ２期 合正态分布模型对上海银行间同业拆借市场的隔夜 拆借利率进行ＶａＲ度量的实证分析，对比两种方法在 测度利率风险上的优劣。在利率风险管理和控制的 研究上，刘新宇（２０１０）针对我国中小商业银行利率风 险，提出要建立有效的存贷款定价策略，如采取“客户 定价模型”作为存款定价模型、“客户盈利分析模式” 划为一年以内到期（短期）和一年以上到期（长期）。 考虑到短期金融工具基本上与利率完全相关，本文采 用短期（长期）生息资产和有息负债作为短期（长期） 利率敏感性资产与利率敏感性负债的测试指标。 （二）利率风险实证分析 １．利率敏感性缺口（ＩＳＧ：Ｉｎｔｅｒｅｓｔ—Ｓｅｎｓｉｔｉｖｅ Ｇａｐ） 利率敏感性缺口是指利率敏感性资产（ＩＳＡ：Ｉｎ． 作为贷款定价模型、选用关系型贷款开展中小企业融 资。谭慧敏（２０１１）认为我国商业银行应引入久期模 型管理利率风险，配套建立以资产负债管理、利率预 测体系、业务结构与经营收益多元化为内容的内部体 系，完善外部环境。高芳（２０１２）认为现阶段较为适合 我国商业银行利率风险控制的方法仍是以利率敏感 性缺口管理为主、持续期缺口管理为辅，而运用金融 衍生工具对表外业务调整仍无法成为利率风险管理 的主要手段。 在利率风险管理上，虽然大中金融机构利率风险 意识逐渐增强，利率风险控制和管理的工具逐步丰 富，但小金融机构利率敏感性仍较低，利率风险管理 较为薄弱，为此，研究利率市场化背景下小金融机构 利率风险度量和控制就成为一个重要课题。本文以 此为出发点，研究欠发达地区的农村合作金融机构的 利率风险问题。 二、实证分析 （一）模型及数据的选取 １．模型的确定。目前，国内外利率风险的测度方 法主要有利用收益的利率敏感性缺口分析法、利用市 值评估的持续期（久期）分析法、利用动态计量技术的 ＶＡＲ模拟法等，鉴于后两者对数据的样本容量和数 据精确度要求较高，本文选择假设条件较少的利率敏 感性缺口分析法测度利率风险。 ２．数据的选取。为了应对国内外经济形势， 银行２００６年以来频繁使用利率工具，基准利率波动 幅度加大，调整方向也不单一，利率市场化进程给欠 发达地区银行业金融机构带来更大的考验。为此，本 文以广西崇左市７家农村合作金融机构作为研究对 象，选取样本机构２００６～２０１３年的利率敏感性资产和 负债数据来研究农村合作金融机构应对利率风险的 情况。利率敏感资产（负债）是指一定期间内展期或 根据协议按市场利率定期重新定价的资产（负债），可 一２８一 ｔｅｒｅｓｔ—Ｓｅｎｓｉｔｉｖｅ Ａｓｓｅｔ）和利率敏感性负债（ＩＳＬ：Ｉｎｔｅｒ— ｅｓｔ—Ｓｅｎｓｉｔｉｖｅ Ｌｉａｂｉｌｉｔｙ）之间的差额。计算公式为： ＩＳＧ＝ＩＳＡ—ＩＳＬ （１） 若利率敏感性资产大于利率敏感性负债即ＩＳＧ＞ ０，则为正缺口或资产敏感型；若利率敏感性资产小于 利率敏感性负债即ＩＳＧ＜Ｏ，则为负缺口或负债敏感 型；若利率敏感性资产等于利率敏感性负债即ＩＳＧ＝ ０，则为零缺口或资产与负债匹配。当市场利率持续 上升，银行应持有正缺口，即资产收益的增长要快于 资金成本的增长才可获得更大的盈利；反之应持有负 缺口。通过计算，得出崇左市７家农村合作金融机 构２００６—２０１２年的利率敏感性缺口数据（见表１）。 （１）２００６年４月～２００７年末，及２００８年末～２０１１ 年７月两个升息周期，农村合作金融机构应持有并扩 大正缺口，使利息收人随着利率的调高而增加。从表 １看出，各机构在此两个升息周期内总缺口均为正值 且被不断增持，贴合升息趋势，但主要是靠短（长）期 正缺口来抵消长（短）期负缺口，这将会在以后的利息 下调中给农村合作金融机构带来利率风险隐患。如， ２００８年以来，崇左市７家农村合作金融机构长期资产 敏感性缺口大于短期负债敏感性缺口，反映农村合作 金融机构存款期限结构短期化、贷款期限结构长期化 的资产负债期限错配，即升息周期内银行的利息支出 比利息收入增加的时间更早、规模更大，导致净利息 收入发生损失。 （２）２００８年末～２００９年末，及２０１１年７月～２０１２ 年７月两个降息周期内，农村合作金融机构应持有负 缺口，实现净利息收入最大化。从表１可以看出，崇 左市农村合作金融机构大多仅保持一年以内利率敏 感性负缺口，较好实现资产负债管理，只有Ｄ农合机 构在“降息潮”中继续增持短期正缺口，缺口类型定位 出现明显失误；但各机构利率敏感性总缺口均为正 值，导致净利息收入受到一定损失。尤其是在２０１ １ 《区域金融研究￣）２ｏ１３年第ｌ２期 表１ ２００６～２０１２年崇左市７家农合机构利率敏感性资产负债及其缺口表单位：万元人民币 机构 年份 一年以内到期缺口 一年以上到期缺口 总缺口 机构 年份 一年以内到期缺口 一年以上到期缺口 总缺口 ２００６生 １２３６１ －７６８４ ４６７７ ２００６芷 －３７４６ ５９１４ ２１６８ ２００７住 ９３１３ －３３４５ ５９６９ ２００７笠 －９５２０ １２２８４ ２７６４ ２００８在 －５５７６ ｌ３８５６ ８２８０ ２０ｏ８年 一１５９１９ ２１０ｏ３ ５０８４ Ａ农合机构 ２００９矩 －３２８２０ ４３６５３ ｌＯ８３３ Ｅ农合机构 ２００９生 一１７７４２ ２５ｌ８５ ７４４３ ２０１０拄 一６Ｏ４２８ ７６７４ｌ １６３ｌ３ ２０１０生 －４０４９０ ５１２０２ １０７１２ ２０１１笠 －６８４６７ ８８９Ｏ０ ２０４３３ ２０１１年 －４８３５９ ６２４９４ １４１３５ ２０１２芷 一７４４２１ １０８７２１ ３４３Ｏ０ ２０１２焦 －４２８４３ ６６５８６ ２３７４３ ２００６焦 １４ｌ１８ －９８７５ ４２４４ ２００６隹 ７９０６ －５５７２ ２３３４ ２００７生 １４６８ｌ －８３７４ ６３０７ ２００７焦 ７６７５ －４９７７ ２６９８ ２００８住 １２Ｏ４０ －５２３８ ６８０２ ２００８生 １２６９ １６２６ ２８９５ Ｂ农合机构 ２００９正 一１０７０２ １８３６６ ７６６４ Ｆ农合机构 ２００９正 一９１８ ３８８４ ２９６６ ２０１０焦 －５０１７４ ６３５０９ １３３３５ ２０１０正 －２２０７９ ２７７４２ ５６６３ ２０ｌ１年 －５２９８８ ６８９８８ １６０ｏｏ ２０１１矩 一１７４７０ ２４８８７ ７４１７ ２０１２正 －４２６４０ ６７７０５ ２５０６５ ２０１２生 一１０７０１ ２１９３０ １１２２９ ２００６往 １１６５１ 一ｌＯ１６６ １４８５ ２００６正 ９９９２ －８９５５ １０３８ ２００７往 ９２５７ —７３６４ １８９３ ２００７生 ８７１Ｏ －６６２７ ２０８３ ２００８焦 ７９４８ －５９４８ ２０ｏ０ ２００８芷 －７７４８ ｌ０２３４ ２４８６ Ｃ农合机构 ２００９焦 －５０２４ ７７４９ ２７２５ Ｇ农合机构 ２００９钲 一１４２２７ １７１７３ ２９４６ ２０１０正 －２９９３４ ３７６４６ ７７１２ ２０１０正 －３２８ｌ８ ３９０７２ ６２５４ ２０１１生 －２２２９９ ３１６７８ ９３７９ ２０１Ｉ证 －２１２６７ ２８５８６ ７３１９ ２０１２焦 －２５５３８ ３８９２５ １３３８７ ２０１２正 一２６Ｏ３６ ３５３４２ ９３ｏ６ ２００６正 ４２８ —１３４ ２９４ ２０１０住 －８３２６ ｌ１２６６ ２９４０ ２００７正 １４９８ －７５８ ７４０ ２０１１矩 一ｌ１８２５ ｌ５２ｏｏ ３３７５ Ｄ农合机构 ２００８芷 ６４３６ －３７５４ ２６８２ Ｄ农合机构 ２０１２矩 －７６７０ １１６２４ ３９５４ ２００９笠 ７４Ｏ０ －４７５１ ２６４９ 数据来源：根据７家农村合作金融机构资产负债表相关项目计算所得。以下各表数据来源均与此相同。 年后，存贷款基准利率呈现降息趋势，崇左市农村合 表２ ２００６—２０１２年崇左市７家农合机构利率敏感性 作金融机构却延续着大规模的长期正缺口，在中长期 比率表 单位：％ 资产负债管理上效果有所下降。 利率 时间 综上，在利率形势发生明显变化时（如２００８年前 机构 敏感性比率 ２００６ ２０ｏ７ ２００８ ２００９ ２０１０ ２０１１ ２０１２ 焦 矩 年 矩 芷 正 后的金融危机），大部分农村合作金融机构反应较快， Ａ农合 一年以内到期 １．１Ｏ １．Ｏ６ ０．９７ ０．８６ Ｏ．７５ ０．７４ ０．７５ 机构 一年以上到期 Ｏ．６６ Ｏ．８７ １．４６ ２－２５ ２．９６ ＿２．６７ ２．８７ 能够努力适应，转变缺口管理策略，但对升 总额 １．Ｏ３ １．０３ １．０４ １．０４ １．０６ １．０７ １．１０ 息趋势的判断和利率风险管理能力很弱。此外，在保 Ｂ农合 一年以内到期 １．１５ １．１８ １．０９ ０．９４ ０．７９ ０．７３ Ｏ．８Ｏ 一证整体收益的前提下，各农村合作金融机构均无法兼 机构 年以上到期 ０．６４ ０．７３ Ｏ．８６ １．４２ ２．２１ ２．Ｏ２ １．８１ 总额 １．０４ １．０６ １．０４ １．０３ １．０５ １．ｏ６ １．ｏ９ 顾短期收益和长期收益，长短期利率敏感性缺口相抵 Ｃ农合 一年以内到期 １．１９ １．１３ １．０９ Ｏ．９６ ０．８３ ０．８４ Ｏ．８５ 性严重。 机构 一年以上到期 ０．５ｌ ０．６８ ０．８０ １．２３ １．８４ １．５５ １．５６ ２．利率敏感性比率（ＩＳＰ：Ｉｎｔｅｒｅｓｔ—Ｓｅｎｓｉｔｉｖｅ Ｐｒｏ— 总额 １．０２ １．Ｏ２ １．０２ １．Ｏ２ １．０４ １．０５ １．ｏ６ Ｄ农合 一年以内到期 １．０３ １．Ｏ５ １．１９ １．２２ Ｏ．８９ ０－８Ｏ ０．８８ ｐｏｒｔｉｏｎ），也称“利率敏感性系数。计算公式为： 机构 一年以上到期 ０．９６ ０．８０ ０．４５ ０．４９ １．９７ １．９６ １．５４ 利率敏感性比率（ＩＳＰ）＝利率敏感性资产（ＩＳＡ）／ 总额 １．０２ １．Ｏ２ １．０７ １．０６ １．Ｏ３ Ｉ．Ｏ５ １．Ｏ５ Ｅ农合 一年以内到期 Ｏ．９２ ０．８４ ０．７４ ０．８ｌ ０．６８ Ｉ）．６９ Ｏ．７６ 利率敏感性负债（ＩｓＬ） （２） 机构 一年以上到期 １．５７ １．９ｌ ２．２２ ２．２３ ３．１９ ：Ｚ．９６ ２．５４ ＩＳＰ越接近１，所而临的净利息收人波动越小；当 总额 １．０４ １．０４ １．０７ １．０７ １．Ｏ７ Ｉ．Ｏ８ １．１１ 利率上升时，ＩＳＰ应该大于１且保持上升趋势；当利率 Ｆ农合 一年以内到期 １．２６ １．１７ １．Ｏ２ Ｏ．９９ ０．８３ Ｏ．８４ Ｏ．９ｌ 机构 一年以上到期 ０．５０ ０．６６ １．０８ １．１６ １．９３ Ｉ．６２ １．４２ 下降时，ＩＳＰ应该小于ｌ且保持下降趋势，才能提高净 总额 １．０６ １．０４ １．０４ １．Ｏ３ １．Ｏ３ １．Ｏ５ １．０６ 利息收人。 Ｇ农合 一年以内到期 ｌ－３ｌ １．１９ ０．８５ Ｏ．８５ ０．７５ Ｏ．８７ Ｏ．８７ 机构 一年以上到期 ０．２２ ０．４７ １．６２ １．８９ ２．６４ Ｉ．８８ １．９Ｏ （１）在２００６年４月一２００７年末的升息周期中，崇 总额 １．Ｏ２ １．０４ １．０４ １．０３ １．０４ １．０４ １．０４ —２９— 左市７家农村合作金融机构短期利率敏感性比率均 维持在１以上，基本符合模型要求。但长期利率敏感 性比率表现不乐观，除Ｅ农合机构将其长期比率显著 调高至１以上，其余６家农合机构的长期比率不仅小 于１，且偏离很多，说明该６家农村合作金融机构持有 的长期负债远大于资产，净利息收入波动大；在同样 为升息周期的２００８年末～２０１１年７月，７家农村合作 金融机构的短期比率基本小于ｌ并呈下降趋势，与利 率风险防范策略相悖，但长期比率却能调整到ｌ以上 且增长明显，符合利率敏感性缺口模型要求。 （２）２００８年末～２００９年末的降息周期中，除Ｄ农 合机构外，其余６家农村合作金融机构纷纷调降了短 期比率，但同样存在长期比率调整跟不上利率变化的 问题。２０１１年７月的降息，崇左市农村合作金融机构 均未能够迅速调降长期比率以适应降息周期，不符合 缺口管理策略。 综上，崇左市７家农村合作金融机构短期资产负 债状况基本由资产敏感型向负债敏感型转变，长期资 产负债状况由负债敏感型向资产敏感型转变，总额上 属于资产敏感型机构，即资产受利率变动的影响要大 于负债。内部上看，这期问各机构长短期比率差距拉 大，但总额比率较接近于１，说明利率风险防范策略 都比较保守。值得肯定的是，农合机构在不断提高自 身风险管理水平的同时，采取保持平衡型的资产负债 配置有利于规避短期利率风险，但缺乏灵活性。 ３．利率敏感性比率偏离度（ＩＳＤ：Ｉｎｔｅｒｅｓｔ—Ｓｅｎｓｉ— ｔｉｖｅ Ｄｅｖｉａｔｉｏｎ） 利率敏感性比率偏离度是指利率敏感性比率与 １的差值，是一个衡量利率风险的相对指标。计算公 式为： 利率敏感性比率偏离度（ＩＳＤ）＝利率敏感性比率 （ＩＳＰ）一１ （３） 若ＩＳＤ在零值上下波动，不论缺口是正是负，金 融机构的利率敏感性资产负债结构面临的不确定性 都较小；若ＩＳＤ距离零值较远，则利率风险较大。 表３中，崇左市７家农村合作金融机构的短期利 率敏感性比率偏离度和总额偏离度都很小，短期偏离 度基本小于０．４２，总额偏离度则不超过０．１７。相比之 下，各机构的长期利率敏感性比率偏离度都显著高于 短期和总额偏离度，其中，Ｅ农合机构的长期偏离度 一３Ｏ一 《区域金融研究｝２０１３年第ｌ２期 表３ ２００６—２０１２年崇左市７家农合机构利率敏感性 比率偏离度表 利率敏感性比 时间 机构 率偏离度 ２００６ ２００７ ２００８ ２００９ ２０１０ ２０１１ ２０１２ 年 焦 年 年 年 年 正 Ａ农合 一年以内到期 ０．１０ ０．０６ －０．０３ —０．１４ －０．２５ －０．２６ －０－２５ 机构 一年以上到期 －０．３４ 一Ｏ．１３ ０．４６ １．２５ １．９６ １．６７ １．８７ 总额 Ｏ．Ｏ３ Ｏ．０３ ０．０４ ０．０４ Ｏ．Ｏ６ ０．０７ ０．１Ｏ Ｂ农合 一年以内到期 Ｏ．１５ ０．１８ ０．０９ －０．Ｏ６ －０．２ｌ —Ｏ．２７ －０．２０ 机构 一年以上到期 －０＿３６ －０．２７ －０．１４ Ｏ．４２ １．２１ １．０２ Ｏ－８１ 总额 ０．０４ Ｏ．０６ ０．０４ ０．０３ ０．０５ ０．０６ ０．０９ Ｃ农合 一年以内到期 ０．１９ Ｏ．１３ ０．０９ －０．０４ —０．１７ 一Ｏ．１６ —０．１５ 机构 一年以上到期 －０．４９ —０．３２ －０．２Ｏ ０．２３ ０．８４ Ｏ．５５ Ｏ．５６ 总额 ０．０２ ０，０２ ０．０２ ０．０２ ０．０４ Ｏ．０５ ０．０６ Ｄ农合 一年以内到期 ０．０３ ０．０５ ０．１９ ０．２２ —０．１１ －０．２０ —０．１２ 机构 年以上到期 －０．４０ －０．２Ｏ －０．５５ －０．５１ ０．９７ Ｏ．９６ ０．５４ 总额 ０．Ｏ２ ０．０２ ０．０７ Ｏ．Ｏ６ Ｏ．Ｏ３ Ｏ．０５ ０．Ｏ５ Ｅ农合 一年以内到期 －０．０８ —０．１６ －０＿２６ 一Ｏ．１９ 一Ｏ３２ －０３ｌ －０．２４ 机构 一年以上到期 Ｏ．５７ ０．９１ １．２２ １．２３ ２．１９ １．９６ １．５４ 总额 ０．０４ ０．０４ ０．０７ ０．０７ ０．０７ ０．０８ Ｏ．１１ Ｆ农合 一年以内到期 Ｏ．２６ Ｏ．１７ Ｏ．Ｏ２ －０．０ｌ 一０．１７ 一Ｏ．１６ －０．０９ 机构 一年以上到期 －０．５０ －０．３４ ０．Ｏ８ ０．１６ ０．９３ Ｏ．６２ ０．４２ 总额 ０．０６ ０．４０ ０．０４ ０．０３ ０．０３ Ｏ．Ｏ５ ０．０６ Ｇ农台 一年以内到期 ０．３ｌ ０．】９ —０．１５ —０．１５ －０．２５ 一Ｏ．１３ —０．１３ 机构 一年以上到期 －０．７８ 一Ｏ．５３ Ｏ．６２ ０ ９ １．６４ Ｏ．８８ ０．９Ｏ 总额 ０．０２ ０．０４ ０．４０ ０．０３ ０．０４ ０．４０ ０．４０ 自２００８年以来一直在１．２以上，处于很高的水平，表 明其可能存在依靠短期存款支持长期贷款的现象，长 期利率风险很大。 。 ４．利率敏感性缺口率（ＩＳＧＲ：Ｉｎｔｅｒｅｓｔ—Ｓｅｎｓｉｔｉｖｅ Ｇａｐ Ｒａｔｉｏ） 利率敏感性缺口率是指金融机构利率敏感性缺 口和总资产的比值。计算公式为： 利率敏感性缺口率（ＩＳＧＲ）＝利率敏感性缺口 （］ＳＧ）／总资产（ＩＳＡ） （４） ＩＳＧＲ反映了金融机构总资产面临利率风险时的 承受能力。一般情况下，ＩＳＧＲ在一１０％和１０％之间。 ＩＳＧＲ较小说明金融机构有充足的资产防范利率风 险；ＩＳＧＲ较大则说明金融机构现有资产可能很难全 面防范利率风险。 由表４知，７家农村合作金融机构的长短期缺口 率的波动区间较大，基本超出［一１０％，１０％］临界值， 说明各机构长期及短期利率敏感性缺口在长期及短 期资产中的分别比较高，长期及短期资产较难防范对 应期的利率风险。但总额缺口率在原来短期正（负） 缺口率和长期负（正）缺口率的抵消作用下均小于 《区域金融研究））２０１３年第１２期 表４ ２００３～２０１２年崇左市７家农合机构利率敏感性 缺口率表 时间 达地区金融机构管理利率风险一种较为现实和具备 可操作性的选择。一方面，改变利率风险可以相互冲 抵的项目，引致缺口值为零或者更小来提高利率风险 的免疫能力；另一方面，改变生息资产和付息负债的 头寸，比较、调整表内资产负债重新定价的期限。 在资产方面，农合机构可在预测未来利率上升的 机构 缺口率 ２００６ ２００７ ２００８ ２００９ ２０１０ ２０１ｌ ２０１２ 笠 缸 年 笠 笠 笠 正 Ａ农合 ～年以内到期 Ｏ．Ｏ８ Ｏ．Ｏ５ －０．Ｏ２ —０．１２ －０－２０ －０．２１ —０．１９ 机构 一年以上到期 －０．Ｏ５ －０．Ｏ２ Ｏ．Ｏ６ ０．１６ Ｏ．２６ Ｏ．２７ Ｏ－２８ 总额 ０．０３ ０．０３ ０．０４ ０．０４ ０．０５ Ｏ．Ｏ６ ０．０９ 前提下，增加（或减少）短期浮动利率贷款、减少（或者 Ｂ农合 一年以内到期 ０．１１ ０．１３ ０．０７ －０．０５ —０．１６ —０．１９ 一Ｏ．１３ 机构 一年以上到期 －０．０８ －０．Ｏ７ －０．Ｏ３ Ｏ．０８ Ｏ．２１ Ｏ．２５ Ｏ．２１ 总额 ０．０３ Ｏ．０５ ０．０４ ０．０３ ０．０４ ０．０６ ０．０８ Ｃ农合 ～年以内到期 ０．１４ Ｏ．１０ ０．０７ －０．０３ —０．１３ —０．１ｌ —Ｏ．１Ｏ 机构 一年以上到期 一０．１２ －０．０８ －０．Ｏ５ ０．０５ ０．１７ Ｏ．１５ ０．１５ 总额 ０．０２ ０．Ｏ２ ０．０２ ０．０２ ０．０３ ０．４０ Ｏ．Ｏ５ Ｄ农合 ～年以内到期 ０．０２ ０．０４ ０．１５ Ｏ．１６ —０．０９ —０．１５ －０．０９ 机构 一年以上到期 －０．０ｌ －０．Ｏ２ —０．Ｏ９ —０．１１ Ｏ．１３ Ｏ．２Ｏ Ｏ．１３ 总额 Ｏ．Ｏ２ ０．Ｏ２ ０．０６ ０．０６ Ｏ．Ｏ３ ０．４０ ０．０５ Ｅ农合 一年以内到期 －０．０６ —０．１２ —０．１９ —０．１５ －０－２５ －０．２４ —０．１７ 机构 一年以上到期 Ｏ．１Ｏ ０．１６ ０．２５ ０．２１ ０＿３２ Ｏ－３１ Ｏ．２７ 总额 ０．０４ ０．０４ ０．０６ ０．Ｏ６ Ｏ．０７ ０．０７ Ｏ．１Ｏ Ｆ农合 一年以内到期 Ｏ．１８ ０．１２ ０．０ｌ －０．０１ 一Ｏ．１３ —０．１ －０．０６ 机构 一年以上到期 一０．１３ －０．０８ ０．０２ ０．０３ Ｏ．１７ Ｏ．１６ ０．１２ 总额 Ｏ．０５ ０．０４ ０．０３ ０．０２ ０．０３ ０．０５ ０．０６ Ｇ农合 一年以内到期 ０．２２ Ｏ．１５ 一Ｏ．１１ —０．１２ －０．２０ —０．１０ —０．１０ 机构 ～年以上到期 －０－２Ｏ —Ｏ．１１ ０．１４ ０．１５ ０．２４ ０．１４ ０．１４ 总额 ０．０２ Ｏ．Ｏ３ ０．０３ ０．０３ ０．０４ ０．４０ ０．０４ １０％，可见利率敏感性总缺口在总资产中的占比相对 较低。就利率敏感性缺口率对金融机构盈利能力的 影响来看，数据显示，利率上升周期内，市场利率每上 升１个百分点，利息收入损失额与一年以内到期资产 的比重约等于金融机构持有短期负缺口率。如２００８ 年末～２０１１年７月升息周期中，Ｅ农合机构短期负缺 口率最高时达到一０．２５％，意味着市场利率每上调１个 百分点，利息收入就会损失约一年以内到期资产的 ０．２５％，短期资产面临的利率风险较大。 三、建议 针对前文７家样本机构实证结果反映的利率敏 感性缺口类型定位与周期不匹配、长期净利息收入波 动大、长期利率风险大等问题，提出以下几点利率风 险管理和防范的建议。 （一）加强资产负债的管理，提高利率风险的应对 能力 当前，欠发达地区金融市场发育程度较低，运用 金融工具化解金融风险的条件有所欠缺，因此，主动 调整资产负债结构、加强资产负债缺口管理仍是欠发 增加）长期固定利率贷款的头寸，来减少利率敏感性 负缺口或增加利率敏感性正缺口；在预测未来利率下 调的前提下，减少（或增加）短期浮动利率贷款、增加 （或减少）长期固定利率贷款的头寸，来减少利率敏感 性正缺口或增加利率敏感性负缺口。若利率敏感性 缺口为负缺口，则预期利率上升时，可通过出售长期 的固定利率证券，买进短期浮动利率证券，增加资产 敏感性，从而规避利率上升带来的损失。 在负债方面：当预期市场利率上升时，可通过增 加（减少）长期和固定利率存款、减少（增加）短期和浮 动利率存款来锁定利息支出；反之增加（减少）短期和 浮动利率存款、减少（增加）长期和固定利率存款，以 减少利率敏感性正缺口或增加利率敏感性负缺口。 此外，欠发达地区农村合作金融机构还可适时争 取发行“三农”金融债等方式开展主动型负债调整负 债结构等，增强资产负债期限、结构的调节能力，积极 地管理利率风险、 （二）建立科学高效的贷款定价机制 目前，崇左市７家农村合作金融机构集体执行的 是区联社统一制定的存款利率上浮策略，各档次存款 利率均为基准利率的１．１倍。贷款利率则可根据基准 利率自主定价，上浮２０％～５０％不等，其中农户、种养 业贷款最低（上浮２０％），经营性贷款最高（上浮 ５０％），个别机构还对股东、公务员等提供减免１０％不 等的优惠。辖内贷款市场逐步显现差异化。下阶段， 农村合作金融机构可逐步将利率波动、内含选择权等 因素纳入贷款定价的机制，提高信贷资产定价能力。 不仅要从区联社一级逐层确定利率浮动的范围和幅 度，还要按地域按产品对客户群体进行细分，结合征信 系统和信贷风险评级系统，建立分级授权的贷款定价 管理监督机制，使贷款定价机制的操作程序更精细化。 （三）加快利率管理人才培养，增强利率研究和预 测预警能力 ３１— 《区域金融研究）２ｏ１３年第ｌ２期 利率市场化条件下，市场利率的影响因素更多， 利率变动的方向及波动的幅度更不可确定。因此，农 村合作金融机构要加大利率风险管理人才的培养，增 ［２］严飞．商业银行利率风险测度技术［Ｊ］．求索，２００６（３）． ［３］崔树贤．商业银行利率风险测度研究［Ｊ］．中国金融学， ２００８（７）． 强利率走势和变动规律的研究能力，注重利率变动方 向、利率波动幅度、利率周期调整拐点的研究和预测， 提前做好资产负债结构调整等利率风险控制管理准 备，防范利率风险。此外，各农村合作金融机构应配 合金融监管机构配套建立利率风险监管体系。尝试 ［４］毛克娟．我同商业银行利率风险度量与控制研究［Ｄ］． 苏州大学，２０１２。 ［５］徐灵．基于ＶａＲ模型的我国商业银行利率风险度量及 实证研究［Ｄ］．吉林大学，２０１３． ［６］徐盛双．城市商业银行账户率风险度量研究［Ｄ］．浙江 工商大学，２０１３． 在各农合机构建立缺口分析、风险管控等信息直报 点，建立敏感性缺口报告制度，并设置缺口预警指标， 方便监督并纠正农合机构的利率风险管理行为。 参考文献 ［１］张贵峰．商业银行利率风险管理技术综述［Ｊ］．统计与 信息论坛，２００６（２１）． ［７］中国银行业监督管理委员会，２０Ｏ９ｂ：（（商业银行银行账 户利率风险管理指引》，银监发（２００９）１０６号． ［８］陈波．久期缺Ｅｌ管理在商业银行利率风险管理中应用 问题探讨［Ｊ］．广西金融研究，２００６（５）． ［９］宋根苗．商业银行资产负债管理理念对央行的启示与 借鉴［Ｊ］．金融纵横，２０１０（１１）． Ｔｈｅ Ｅｍｐｉｒｉｃａｌ Ａｎａｌｙｓｉｓ ｏｎ Ｉｎｔｅｒｅｓｔ Ｒａｔｅ Ｒｉｓｋｓ ｏｆ Ｒｕｒａｌ Ｃｒｅｄｉｔ Ｃｏｏｐｅｒａｔｉｖｅｓ ｉｎ Ｌｅｓｓ Ｄｅｖｅｌｏｐｅｄ Ａｒｅａｓ Ｗｕ Ｙｕｅ Ｚｈｏｕ Ｈｏｎｇ Ｚｈａｎｇ Ｚｈｏｎｇｈｕａ （ＰＢＣ Ｃｈｏｎｇｚｕｏ Ｓｕｂ—ｂｒａｎｃｈ，Ｃｈｏｎｇｚｕｏ Ｇｕａｎｇｘｉ ５３２２００；Ｇｕａｎｇｘｉ Ｚｈｕａｎｇ Ａｕｔｏｎｏｍｏｕｓ Ｒｅｇｉｏｎ Ｒｕｒａｌ Ｃｒｅｄｉｔ Ｃｏｏｐｅｒａｔｉｖｅｓ Ｕｎｉｏｎ，Ｎａｎｎｉｎｇ Ｇｕａｎｇｘｉ ５３００２ １） Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｍａｒｋｅｔｉｚａｔｉｏｎ ｏｆ ｔｈｅ ｉｎｔｅｒｅｓｔ ｒａｔｅ ｉｎ Ｃｈｉｎａ ａｃｃｅｌｅｒａｔｅｄ ｏｖｅｒ ｔｈｅ ｐａｓｔ ｄｅｃａｄｅ．Ｆａｃｉｎｇ ｔｈｅ ｃｏｍｐｌｅｘ ｉｎｔｅｒｎａ－ ｔｉｏｎａｌ ａｎｄ ｄｏｍｅｓｔｉｃ ｓｉｔｕａｔｉｏｎ，Ｐｅｏｐｌｅ’Ｓ Ｂａｎｋ ｏｆ Ｃｈｉｎａ ａｄｊｕｓｔｅｄ ｔｈｅ ｉｎｔｅｒｅｓｔ ｒａｔｅ ｍｏｒｅ ｆｒｅｑｕｅｎｔｌｙ，ａｃｃｏｍｐａｎｙ ｗｉｔｈ ｔｈｅ ｉｎｃｒｅａｓｉｎｇ ｌｆｕｃｔｕａｔｉｏｎ ｉｎ ＲＭＢ ｂｅｎｃｈｍａｒｋ ｄｅｐｏｓｉｔ ａｎｄ ｌｅｎｄｉｎｇ ｉｎｔｅｒｅｓｔ ｒａｔｅｓ ｏｆ ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎｓ，ｗｈｉｃｈ ｉｓ ａ ｇｒｅａｔ ｃｈａｌｌｅｎｇｅ ｆｏｒ ｒｕｒａｌ ｃｒｅｄｉｔ ｃｏｏｐｅｒａｔｉｖｅｓ ｉｎ ｌｅｓｓ ｄｅｖｅｌｏｐｅｄ ａｒｅａｓ ｔｏ ｐｒｅｖｅｎｔ ｉｎｔｅｒｅｓｔ ｒａｔｅ ｒｉｓｋｓ．Ｂａｓｅｄ ｏｎ ｔｈｅ ｉｎｔｅｒｅｓｔ ｓｅｎｓｉ— ｔｉｖｉｔｙ ｍｏｄｅｌ，ｔｈｉｓ ｐａｐｅｒ ａｎａｌｙｚｅｓ ｔｈｅ ｉｎｔｅｒｅｓｔ—ｓｅｎｓｉｔｉｖｅ ｇａｐ，ｉｎｔｅｒｅｓｔ—ｓｅｎｓｉｔｉｖｅ ｐｒｏｐｏｒｔｉｏｎ，ｄｅｖｉａｔｉｏｎ ａｎｄ ｇａｐ ｒａｔｉｏ ｏｆ ７ ｕｒａｌｒ ｃｒｅｄｉｔ ｃｏｏｐｅｒａｔｉｖｅｓ ｉｎ Ｃｈｏｎｇｚｕｏ ｃｉｔｙ．Ａｉｍｉｎｇ ａｔ ｔｈｅ ｐｏｔｅｎｔｉａｌ ｒｉｓｋｓ ａｎｄ ｐｒｏｂｌｅｍｓ ｏｆ ｕｒｒａｌ ｃｒｅｄｉｔ ｃｏｏｐｅｒａｔｉｖｅｓ ｉｎ ｌｅｓｓ ｄｅｖｅｌｏｐｅｄ ａｒｅａｓ，ｔｈｉｓ ｐａｐｅｒ ｐｕｔｓ ｆｏｒｗａｒｄ ｓｏｍｅ ｓｕｇｇｅｓｔｉｏｎｓ． Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ：Ｉｎｔｅｒｅｓｔ Ｒａｔｅ Ｍａｒｋｅｔｉｚａｔｉｏｎ；Ｉｎｔｅｒｅｓｔ－Ｓｅｎｓｉｔｉｖｅ Ｇａｐ；Ｉｎｔｅｒｅｓｔ Ｒａｔｅ Ｒｉｓｋ （责任编辑：陆俊宇）（校对：ＩＪＹ） 一３２一
