CAPM的解释

对CAPM的理解

（张薇 51110500072）

一、 什么是CAPM

CAPM（capital asset pricing model）是诺贝尔经济学奖获得者威廉·夏普(William Sharpe) 于1970年在他的著作《投资组合理论与资本市场》中提出的，是西方金融学和财务管理学用来描述风险和报酬关系的最重要模型之一。CAPM是试图测定某种股票或某种证劵组合的必要报酬率，并对该种股票或该种证券组合作出评价，并说明了风险和投资者所要求的必要报酬率的关系。

二、 CAPM的计算

CAPM的计算公司如下：

Ki=RF+βi(Km-RF)

其中，Ki代表第i种股票或第中证券组合的必要报酬率，RF代表无风险报酬率，βi代表第i种股票或第i种证券组合的β系数，Km代表市场上所有股票的平均报酬率，也称市场保持率。通过计算出证券组合的风险报酬率后，就可以根据投资额和风险报酬率计算出风险报酬的大小。

三、 CAPM的解释

由以上公式可以看出，第i种股票或第中证券组合的必要报酬率Ki由两部分内容组成。第一部分是RF，即无风险报酬，属于系统性风险，第二部分是βi(Km-RF)，即风险报酬率，属于非系统性风险。由于无风险报酬相对稳定，因此必要报酬率随着风险的大小而不同，风险大，投资者要求的报酬率也高。一般来说，β系数越大，投资者所要求的必要报酬率越高；β系数越小，投资者所要求的必要报酬率也越低。这种关系可以用证券市场线SML来表示，如下图所示。 必

要SML 报 酬率斜率为

（(Km-RF)，即市

）场平均贴水

率

无风险报

酬率RF

β值

四、 CAPM的评述

CAPM最大的优点在于简单、明确。它把任何一种风险证券的价格都划分为三个因素：

无风险收益率、风险的价格和风险的计算单位，并把这三个因素有机结合在一起。CAPM的另一优点在于它的实用性。它使投资者可以根据绝对风险而不是总风险来对各种竞争报价的金融资产作出评价和选择。这种方法已经被金融市场上的投资者广为采纳，用来解决投资决策中的一般性问题。CAPM也并非尽善尽美，首先，CAPM的假设前提是难以实现的，其次，CAPM中的β值难以确定。

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