上海财大金融学考研金融学基础《公司理财》考研真题

上海财大金融学考研金融学基础《公司理

财》考研真题

一 公司理财选择题

在确定企业的资本结构时，应该考虑（ ）。[浙江工商大学2011研] A．如果企业的销售不稳定，则可较多地筹措负债资金 B．企业所得税率越低，举债利益越明显

C．为了保证原有股东的绝对控制权，一般应尽量避免普通股筹资 D．若预期市场利率会上升，企业应尽量利用短期负债

【答案】C~~~~

【解析】为了保证原有股东的绝对控制权，一般应尽量避免普通股筹资，

若采用股票筹资会稀释原有股东的控制权。负债需要企业定期提供资金偿还利息，因此，企业的销售不稳定时不应较多地筹措负债资金。举债的利益在于可以免税，企业的所得税率越高，举债利益越明显。若预期市场利率上升，应尽量用长期负债减低筹资成本。

认为当负债比率达100%时，企业价值将达到最大的资金结构理论是（ ）。[南京大学2011研] A．平衡理论 B．MM理论 C．净收益理论 D．净营业收益理论

【答案】B~~~~

【解析】MM理论认为，在考虑税盾的影响时，公司可以通过财务杠杆

的不断增加，不断降低其资本成本，负债越多，杠杆作用越明显，公司价值越大。当债务资本在资本结构中趋近100%时，才是最佳的资本结构，此时企业价值达到最大。

11关于可转换债券，下列描述错误的是（ ）。[南京大学2011研] A．可转换债券是指公司债券附加可转换条款，赋予债券持有人按预先确定的比例（转换比率）转换为该公司普通股的选择权

B．大部分可转换债券是没有抵押的低等级债券，并且常由风险较大的小型公司所发行的

C．发行可转换债券的公司筹措债务资本的能力较低，使用可转换债券的方式将增强对投资者的吸引力

D．可转换债券不能被发行公司提前赎回

【答案】D~~~~

【解析】可转换债券是指在约定的期限内，在符合约定条件之下，其持

有者有权将其转换（也可以不转换）为该发债公司普通股票的债券。由于具有可转换的性质，债券利率低于普通债券，这有利于发行者降低筹资成本；也正是由于具有可转换的选择，增加了投资者的兴趣。可转换债券持有人还享有在一定条件下将债券回售给发行人的权利，发行人在一定条件下拥有强制赎回债券的权利。

44在证券投资组合理论的各种模型中，反映证券组合期望收益水平和多个因素风险水平之间均衡关系的模型是（ ）。[浙江工商大学2011研] A．多因素模型

B．特征线模型 C．资本资产定价模型 D．套利定价模型

【答案】D~~~~

【解析】套利定价理论（APT）假设资产收益率满足多因子模型。套利

定价模型的优点之一是它能够处理多个因素，而资本资产定价模型就忽略了这一点。

22下列各项中不等于每股收益的是（ ）。[南京大学2011研] A．总资产收益率×平均每股净资产 B．股东权益收益率×平均每股净资产 C．总资产收益率×权益乘数×平均每股净资产

D．营业收入净利率×总资产周转率×权益乘数×平均每股净资产

【答案】A~~~~

【解析】每股收益（EPS），又称每股税后利润、每股盈余，表示为：

净利润/股本总数。总资产收益率表示为：净利润/总资产；股东权益收益率表示为：净利润/总权益；平均每股净资产表示为：总权益/股本总数；营业收入净利率表示为：净利润/营业收入；总资产周转率表示为销售额（营业收入）/总资产；权益乘数表示为：总资产/总权益。A项，总资产收益率×平均每股净资产明显不等于每股收益。BCD三项最后都可以表示为：（净利润/总权益）×（总权益/股本总数）＝净利润/股本总数。

67影响企业短期偿债能力的最根本原因是（ ）。[浙江财经大学2011研] A．企业的资产结构

B．企业的融资结构 C．企业的权益结构 D．企业的经营业绩

【答案】D~~~~

【解析】短期偿债能力比率是一组旨在提供企业流动性信息的财务比率，

有时也被称为流动性指标。它们主要关心企业短期内在不引起不适当压力的情况下支付账单的能力，因此，这些指标关注企业的流动资产和流动负债，但短期偿债能力比率的大小会因行业类型而不同，影响企业短期偿债能力的最根本原因还是企业的经营业绩。

33市盈率是投资者用来衡量上市公司盈利能力的重要指标，关于市盈率的说法不正确的是（ ）。[浙江工商大学2011研] A．市盈率反映投资者对每股盈余所愿意支付的价格

B．市盈率越高表明人们对该股票的评价越高，所以进行股票投资时应该选择市盈率最高的股票

C．当每股盈余很小时，市盈率不说明任何问题

D．如果上市公司操纵利润，市盈率指标也就失去了意义

【答案】B~~~~

【解析】市盈率衡量投资者愿意为每股当前利润支付多少钱，市盈率＝

每股价格/每股收益（EPS），因此，较高的市盈率通常意味着公司未来的成长前景不错，但是如果一家公司没有什么利润，其市盈率也可能会很高，因此选择股票时并非市盈率越高越好。如果两个企业具有相同的资本结构、经营前景和盈

利状况，则它们的股票价格和每股盈利就会相似，从而具有相近的市盈率。公司首次公开发行股票时，已上市公司的市盈率指标也是一个重要的定价参考。 69CAPM中，β的计算公式是（ ）。[浙江财经大学2011研]

A．

B．

C．

D．

【答案】D~~~~

【解析】证券的贝塔是证券收益率与市场组合收益率的标准协方差。对

于证券i，贝塔的计算公式是：

11在资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（ ）。[南京大学2011研] A．长期借款成本 B．留存收益成本 C．债券成本 D．普通股成本

【答案】B~~~~

【解析】在个别资金成本的计算中，由于保留盈余是从企业税后净利润

中形成的，所以，不必考虑筹资费用因素的影响。

22最佳资本结构应该是（ ）的最低点。[浙江财经大学2011研] A．负债资本成本 B．所有者权益成本 C．加权平均资本成本 D．机会成本

【答案】C~~~~

【解析】加权平均资本成本：

管理者应该选择他们所认为的可使公司价值最高的资本结构，因为该资本结构将对公司的股东最有利。最佳资本结构应该是加权平均资本成本的最低点。 33在杜邦财务分析体系中，是将（ ）指标层层加以分解，通过一个关系体系将许多比率和数据联系在一起进行分析。[四川大学2015研] A．资产报酬率 B．权益报酬率 C．权益乘数 D．销售净利率

【答案】B~~~~

【解析】由美国杜邦公司首先采用的杜邦财务分析体系揭示了权益报酬

率指标与各种相关财务指标之间的关系，有助于深入了解企业的财务状况和经营状况。杜邦财务分析体系对权益报酬率的分解为：

44下面观点正确的是（ ）。[四川大学2016研]

A．在通常情况下，资金时间价值是在既没有风险也没有通货膨胀条件下的社会平均利润率

B．没有经营风险的企业也就没有财务风险；反之，没有财务风险的企业也就没有经营风险

C．永续年金与其他年金一样，与递延期无关，所以计算方法和普通年金终值相同

D．递延年金终值的大小，与递延期无关，所以计算方法和普通年金终值相同

【答案】AD~~~~

【解析】A项，资金的时间价值就是扣除其风险报酬和通货膨胀贴水之

后的那一部分平均投资收益。B项，经营风险是指某个企业或企业的某些投资项目的经营条件发生变化对企业盈利能力和资产价值产生的影响；财务风险是指企业因借入资金而造成的股东收益的不确定性的增加。没有经营风险的企业也可能因为债务杠杆过高而存在财务风险，而没有财务风险的企业也可能因为外部条件变化等产生经营风险。C项，永续年金没有终止的时间，也就没有终值。D项，递延年金终值的计算公式为：

与普通年金相同。

22企业通过筹资形成的有两种不同性质的资金来源是（ ）。[四川大学2016研]

A．流动资金 B．存货 C．债务资金 D．权益资金

【答案】CD~~~~

【解析】根据企业资金来源的性质，企业的资金来源可分为权益资本和

债务（借入）资本。权益资本是由企业所有者（股东）向企业投入的资金。对于权益资本，企业可以长期使用，无须偿还。债务资本是由企业债权人向企业投入的资金。对这一类资金，企业需依约使用，按期偿还。

11下列关于股东、经营者、债权人代理问题的说法中，正确的有（ ）。[四川大学2015研]

A．公司在追求自身目标的同时，也会使社会各方受益

B．为防止股东伤害债权人利益，债权人往往会发行新债的数额 C．股东给予经营者的股票期权是协调股东与经营者矛盾的有效方式之一 D．股东与经营者之间委托-代理关系产生的主要原因是资本的所有权与经营权相分离

【答案】BCD~~~~

【解析】CD两项，代理问题产生于委托人与代理人之间利益的不一致，

股东是公司资本的所有者，股东与经营者之间的代理问题产生于公司的所有权与经营权相分离。股票期权是缓解股东与经营者代理问题的有效方式之一。B项，

公司大量发行新债会稀释债权，提高资产负债率，使企业的经营风险提高，对老债权的保护减弱，因此债权人会通过企业借入新的债务等方式保护自己的利益。A项，当公司面临财务困境时，公司追求自身目标的同时，会损害其他人，如债权人的利益。

44优先股票与普通股票相比，其优先权主要指（ ）。[南京大学2012研] A．优先享有企业管理权 B．认股优先权

C．红利可随企业利润增加而增加 D．固定的股息与优先的财产分配权

【答案】D~~~~

【解析】优先股是公司在筹集资金时，给予投资者某些优先权的股票，

它是相对于普通股而言的一种特别股。其优先权主要表现在两个方面：①优先股有固定的股息，不随公司业绩好坏而波动，并可以先于普通股股东领取股息。②在公司资产破产清算的受偿顺序方面，它排在债权之后、比普通股优先。优先股一般不参加公司的红利分配，持股人亦无表决权，不能借助表决权参加公司的经营管理。

55下列筹资活动中，不会加大财务杠杆作用的是（ ）。[南京大学2012研] A．增发普通股 B．增发优先股 C．增发公司债券 D．增加银行借款

【答案】A~~~~

【解析】财务杠杆作用是负债和优先股筹资在提高企业所有者收益中所

起的作用，财务杠杆系数的计算公式为：

其中EPS为每股收益，EBIT为息税前利润，I为利息，T为所得税税率，DP为优先股股息。因此在息税前利润不变的条件下，增发优先股、增发公司债券和增加银行借款均会加大财务杠杆的作用。

56限价委托方式的优点是（ ）。[南京大学2012研] A．成交迅速

B．没有价格上的，成交率高 C．在委托执行后才知道实际的执行价格

D．股票可以按投资者预期的价格或更有利的价格成交

【答案】D~~~~

【解析】限价委托是指客户要求证券经纪商在执行委托指令时，必须按

限定的价格或比限定价格更有利的价格买卖证券。限价委托的优点是，投资者可以按预期的价格或更有利的价格买卖证券，从而获得较大利润。 57以下说法不正确的是（ ）。[南京大学2012研] A．只有收益率负相关的资产构成投资组合才能降低风险 B．宏观经济环境变化引起的证券收益的不确定性属于系统风险 C．位于证券市场线（SML）上方的资产其价值被市场低估了 D．β系数只衡量系统风险，而标准差衡量整体风险

【答案】A~~~~

【解析】实际上，不论证券组合中包括多少种证券，只要证券组合中每

对证券之间的相关系数小于1，证券组合的标准差就会小于单个证券标准差的加权平均数。这意味着只要组合中证券的变动不完全一致，多个高风险的证券也能组成一个中低风险的证券组合。

58股票的未来收益的现值是（ ）。[南京大学2012研] A．清算价值 B．内在价值 C．账面价值 D．票面价值

【答案】B~~~~

【解析】股票的内在价值即理论价值，也即股票未来收益的现值。A项，

清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价值；C项，账面价值又称股票净值或每股净资产，在没有优先股的条件下，每股账面价值等于公司净资产除以发行在外的普通股票的股数；D项，票面价值又被称为面值，即在股票票面上标明的金额。

59某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为12%，有四个方案可供选择，其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元，（A/P，12%，10）＝0.177；乙方案的净现值率为－15%；丙方案的项目计算期为11年，其年等额净回收额为150万元；丁方案的内部收益率为10%。最优的投资方案是（ ）。[南京大学2012研] A．甲方案

B．乙方案 C．丙方案 D．丁方案

【答案】A~~~~

【解析】AC两项，计算期不同，因而只能求各自的等额净回收额来比

较二者的优劣，其中甲方案的等额净回收额＝1000×（A/P，12%，10）＝177（万元），大于丙的等额净回收额150万元，因此甲方案最优。B项，乙方案的净现值率为－15%，说明乙方案的净现值为负，因此乙方案经济上不可行；D项，丁方案的内部收益率为10%小于设定的折现率12%，因而丁方案也不可行。 60下列财务指标中，（ ）是综合性最强、最具有代表性，而且是杜邦财务分析体系的龙头指标。[浙江工商大学2012研] A．权益乘数 B．资产净利率 C．权益报酬率 D．资产负债率

【答案】C~~~~

【解析】杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用

各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。该体系是以净资产收益率（权益报酬率）为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。

61下列关于财务管理目标的表述，错误的是（ ）。[浙江工商大学2012研]

A．股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量

B．假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 C．假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义

D．如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同，利润最大化是一个可以接受的观念

【答案】D~~~~

【解析】假设投入资本相同、利润取得时间相同，风险相同，利润最大

化是一个可以接受的观念。

52住房按揭贷款的提前还款行为可以看作是（ ）。[浙江工商大学2012研] A．欧式卖权 B．欧式买权 C．美式买权 D．美式卖权

【答案】D~~~~

【解析】美式期权合同在到期日前的任何时候或在到期日都可以执行合

同，欧式期权合同要求其持有者只能在到期日履行合同，住房按揭贷款实际上是分期付款，相当于美式期权。买权是指赋予期权持有者未来购买某种资产的权利，卖权是指赋予期权持有者未来出售某种资产的权利，住房按揭贷款的提前还款行为相当于住房按揭时被赋予了卖权，因此期权的持有者（按揭贷款人）可以随时选择出售按揭贷款这项权利。

53关于资本结构理论的以下表述中，错误的有（ ）。[浙江工商大学2012研]

A．依据净收益理论，负债程度越高，加权平均资本成本越低，企业价值越大 B．依据传统理论，超过一定程度地利用财务杠杆，会带来权益资本成本的上升，债务成本也会上升，使加权平均资本成本上升，企业价值就会降低

C．依据营业收益理论，无论负债程度如何，加权平均资本成本不变，企业价值也不变

D．依据权衡理论，当负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时，企业价值最大

【答案】A~~~~

【解析】A项，净收益理论认为负债可以降低企业的资本成本，负债程

度越高，企业的价值就越大。前提是指要债务成本低于权益成本，当企业的负债比率达到100%，企业加权平均资本成本最低。B项，传统观点认为增加债权资本对提高公司价值是有利的，但债权资本规模必须适度。C项，营业收益理论认为，在公司的资本结构中，债权资本的多寡，比例的高低，与公司的价值就没有关系。D项，当负债税产生的边际利益恰好与边际破产成本相等时，企业价值最大。

50易受资本结构影响的财务指标有（ ）。[浙江财经大学2013研] A．ROA B．ROE C．ROIC D．托宾-Q

【答案】B~~~~

【解析】A项，ROA代表资产收益率，资产收益率＝净利润/总资产总

额，与资本结构无关；C项，ROIC代表投入资本回报率，投入资本回报率＝息前税后经营利润/投入资本，用于衡量投出资金的使用效果；D项，托宾的Q比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率，反映的是一个企业两种不同价值估计的比值。B项，ROE＝净利润/总权益，是用以评估公司盈利能力的指标，可以用作比较同一行业内不同企业盈利能力的指标，这与股本在总资本中所占比例即资本结构有关系。

51两家公司合并，合并后的新公司价值大于合并前两家公司各自的价值，那么两者的差异叫（ ）。[南京大学2012研] A．利益池 B．商誉 C．协同效应 D．总和效应

【答案】C~~~~

【解析】协同效应被定义为一种1＋1＞2的效应，即并购后两个企业的

总体效益（价值）大于两个企业效应（价值）之和的部分。